二十大后国民经济及行业机遇展望
德勤中国
2022 年 12 月
党的二十大报告是涉及国家发展各个方面的纲领性报告,为未来五年、十年以及更长时期指明发展方向。报告
在继承十九大报告和“十四五”规划发展目标的基础上,进一步明确了基本实现现代化的方向指引,从“富起来”
走向“强起来”。在此背景下,国内企业也将深化改革,迈向高质量发展、构建世界一流企业的新征程。下文我
们将简要总结未来发展关键议题,以及对于宏观经济和行业的影响,展望未来发展机遇。
首次提出“中国式现代化”,着重强调“安全”与“创新”
“中国式现代化”这一提法首次出现在全国党代会报告。报告指出,党的中心任务就是团结带领全国各族人民全
面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标,以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。中国式
现代化是人口规模巨大的现代化,是全体人民共同富裕的现代化,是物质文明和精神文明相协调的现代化,是
人与自然和谐共生的现代化,是走和平发展道路的现代化。新时代新征程下,报告牢牢立足中国的现实国情,
强调物质文明、精神文明和生态文明的协调发展。
党的二十大报告继续强调了十四五规划的关注重点。“安全”、“创新”、“改革”、“国际”、“科技”是十四五规划中
出现的五个高频词汇,在二十大报告中继续强调并贯穿全文。其中频率最高的“安全”和“创新”,一定程度上说
明了二者对于实现高质量发展的重要性,关系到国民经济和社会发展的方方面面,也体现了在严峻复杂的国际
形势面前,国家谋求高水平发展的定力和决心。
图 1 五个高频词汇在报告中的出现次数情况
181
182
170
107
120
99
88
91
86
89
200
150
100
50
0
安全
创新
改革
国际
科技
二十大报告 十四五规划
数据来源:中国政府网,
注:其中二十大报告词频数值比照“十四五”规划报告篇幅进行了等比例换算
从报告结构上看,科教兴国、依法治国、国家安全首次作为新的章节独立阐述。与十九大报告相比,二十大报
告在发展举措部分增加 3 个章节,分别是“实施科教兴国战略,强化现代化建设人才支撑”、“坚持全面依法治
国,推进法治中国建设”、“推进国家安全体系和能力现代化,坚决维护国家安全和社会稳定”,均作为单独部分
进行阐述,体现了对科教、法治、安全的重视和强调。
报告进一步明确了构建新发展格局的着力点。报告把“形成新发展格局”纳入 2035 年远景目标,明确了要加快构
建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。报告同时指出,要增强国内大循环内生动力
和可靠性,提升国际循环质量和水平。在国内循环方面着重扩大内需、优化供给、打通堵点,在国际循环方面
着重完善制度、提升结构、深化合作等,从而进一步畅通国民经济循环。
国民经济发展的七个关键趋势
我们认为二十大报告重点讨论了国民经济发展的七个关键趋势,分别是实体经济、高水平对外开放、扩大内
需、科技创新、绿色发展、安全和共同富裕。
实体经济
安全
高水平对
外开放
扩大内需
高质量发展
科技创新
共同富裕
绿色发展
实体经济是现代化产业体系的建设重点。报告指出,建设现代化产业体系,坚持把发展经济的着力点放在实体
经济上。制造业重点关注产业基础再造工程、重大技术装备攻关工程、专精特新企业发展。服务业要与先进制
造业、现代农业深度融合。数字经济要和实体经济深度融合,打造具有国际竞争力的数字产业集群。
高水平对外开放突出制度开放,建设贸易强国。制度方面,主动对标国际高标准经贸规则,构建与国际高标准
规则相衔接的制度体系和监管模式。贸易方面,货物贸易重在优化升级,服务贸易重在机制创新,同时明确发
展数字贸易,加快建设贸易强国。引进外资方面,强调优化外商投资结构,鼓励在先进制造业和高新技术领域
的投资。在这一背景下,跨国企业可以利用丰富的运营经验优势,充分把握并积极融入更高水平的开放进程,
比如在华设立研发中心,与本土合作伙伴协力加速技术创新;再如以国际环保标准带动整体供应链的绿色转
型,推动行业“双碳”目标的实现;继续深耕中国极具潜力的市场,为自身在华发展创造更好条件。
既要扩大内需也要供给侧结构性改革。报告指出,把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起
来,增强国内大循环内生动力和可靠性。消费对经济发展起基础性作用,扩大国内需求能更好发挥消费、投资
对供给侧结构性改革的引导作用;供给侧结构性改革则需要围绕需求结构变化提高供给质量,扩大有效供给,
更好地满足人民日益增长的对美好生活的向往。
教育、科技、人才三元并行,重要性获得系统性提升。党的报告第一次把科教兴国战略、人才强国战略、创新
驱动发展战略设置在同一章节,放在“高质量发展”章节之后,体现了对教育、科技、人才之间的关联性和系统
性的重视。一方面反映了新旧动能交替的紧迫性,另一方面也体现了内外形势下自主创新的必要性。构建新发
展格局、培育发展新动能、建立新的竞争优势离不开人才的支撑作用;同时,在不确定性加大的国际环境下,
“卡脖子”技术等问题客观要求快速提升核心技术自主研发和攻关能力。高水平对外开放要求进一步建设世界重
要人才中心,形成人才国际竞争的比较优势,服务国内产业升级。
推动绿色发展,促进人与自然和谐共生。绿色转型、建设新型能源体系是一个大方向,要有计划有步骤推进,
但同时要确保能源供给稳定、能源结构平稳安全过渡。传统化石能源的清洁高效利用受到重视,新能源提速发
展而非放缓。数字技术与电网、储能、补能设施建设的融合推进将催生新兴业态,推动新的绿色合作方式和解
决方案的产生。
强调发展的安全性。报告提出“确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全”。粮食安全需坚守十八亿亩耕地
红线,解决种子对外依存度高问题。能源安全需降低石油、天然气的对外依存度,切实推进新能源战略。产业
链安全需解决芯片、核心软件等关键技术环节的“卡脖子”困境,对产业链资源进行有效整合与掌控,聚焦人工
智能、量子信息、集成电路等关键领域和关键环节,加强产业链、供应链韧性,加快构建自主可控的新一代信
息技术产业体系。
共同富裕的内涵更加丰富,重要性提升。十九大以来国家重要文件对共同富裕的着墨不断增多,二十大报告更
加明确了共同富裕是中国式现代化的重要特征。二十大报告新提出“机会平等”、“规范财富积累机制”,意味着
共同富裕的目标将进一步落实落细。报告再一次强调按劳分配的主体地位,坚持多劳多得,鼓励勤劳致富,明
确机会平等是关键,不搞结果均等。同时明确规范财富积累机制,意味着在容许财富合理保值增值的基础上,
对高收入群体的收入来源约束和税收制度将更加规范。
宏观经济展望
经济稳步回暖 机遇挑战并存
当前,受地缘政治紧张、能源粮食危机等多重影响,国际环境不确定性增大;叠加发达经济体持续已久的高通
胀和紧缩的货币政策环境,世界经济增长动能进一步转弱,这无疑将给中国经济增长带来诸多外部挑战。
2022 年以来,在经历了二季度的低谷后,中国经济企稳回升,三季度 GDP 同比增速达到 3.9%,前三季度累计
实现 3.0%的增长。其中,消费对 GDP 增长的贡献率最大,拉动 GDP 增长 1.2 个百分点,但是受二季度疫情反复
的影响,消费信心指数持续落在 90 以下(2020 年前平均在 120 左右),居民消费信心进一步恢复仍需时日;
投资结构正不断改善,高技术产业投资增速显著高于整体投资表现,但在房地产投资放缓的背景下,如何寻找
新的增长动能仍是亟待解决的问题。与此同时,得益于极具韧性的供应链,中国的外贸和吸引外资的表现始终
保持良好态势,出口增速在 2021 年和 2022 年前 10 个月分别达到 30%和 11.1%,外商直接投资在 2021 年和
2022 年前三季度均保持在 20%左右,体现出中国产品的竞争力以及中国市场对全球要素资源的吸引力;不过,
10 月出口下滑背后蕴含的外需减弱风险值得重视。
二十大后,稳定经济增长将被赋予更高的重要性。随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经
验的积累,未来国家将因时因势优化完善防控措施,这也将提振投资者和消费者的信心。
重点行业机遇展望
消费品及零售
扩大内需加速推动消费提质扩容
本次二十大报告提出“着力扩大内需,增强消费对经济发展的基础性作用”,并围绕“绿色消费、共同富裕、创新
驱动发展”等主题,对消费市场释放了积极的信号。总体来看,消费品和零售行业未来的机遇点主要体现在以下
几个方面:
丰富绿色消费场景,倡导绿色消费方式。加快践行绿色责任,将绿色理念根植于生产流程和产品开发中的消费
品和零售企业将在未来获得更多消费者的认同和政策支持。
扩大对外开放,进一步推动跨境电商发展。二十大报告强调坚定不移进一步扩大开放。国家扩大开放政策对跨
境电商等外贸新业态、新模式的扶持有望进一步加大。
优化消费供给,推动消费下沉。新型城镇化和乡村振兴将促进城乡人员和资源的双向流动,同时优化各层级城
市和农村地区的消费供给,更有效地推动消费下沉。
图 2 农村居民可支配收入持续增长,下沉市场消费潜力凸显
单位:元
20000
19000
18000
17000
16000
15000
14000
10.5%
6.9%
2019年
2020年
2021年
数据来源:国家统计局
数字技术推动消费业态和模式创新。在创新驱动发展的战略下,加快自身数字化转型,并积极探索新兴场景应
用的消费品零售企业有望获得更多的资本关注。
加强消费者隐私和数据安全。报告提出以人民安全为宗旨。随着政策陆续出台,加强市场监管,企业需要进一
步加强对于消费者数据的保护,避免消费者数据泄露带来的负面影响。
汽车
平衡创新、安全和开放
加强关键技术的自主创新和引领性创新:汽车产业不仅要在电动化、智能化等关键领域上实现技术突破,更要
立足长远,着眼于前瞻性、引领性基础科学领域的能力攻关,成为全球汽车创新的策源地和磁力场。
供应链安全重在可控而非 100%自主:智能电动车产业将围绕关键零部件和技术上建立多元化的供应生态;一方
面提升自主研发能力,推动核心领域的国产化进程,另一方面在主流技术之外探索不同技术替代方案。
图 3 汽车芯片国产化率
8%
8%
4%
3%
1%
控制类芯片
传感器芯片
功率半导体
存储器芯片
通信芯片
数据来源:天风证券
汽车产业“双碳”将催生绿色投资机遇:国内车企当尽快建立全链条的减排布局,通过产品全生命周期脱碳,建
立新的绿色壁垒;同时加大对节能减排技术的投资,建立围绕循环经济的商业模式,提升品牌的绿色溢价。
进一步优化外商投资环境,增强对全球创新要素吸引:中国政府将进一步优化外商投资环境,扩大规则、规
制、管理、标准等制度型开放,吸引汽车及零部件跨国公司投资中国、以分享新兴技术的发展红利。
物流运输
构建高质量的国际国内供应链服务体系
建设适配双循环的供应链物流体系。促进外贸供应链畅通运转,支持跨境电商、海外仓等发展,拓展国际航
空、铁路、海运等常态化跨境寄递渠道,提高企业、产业和区域间的协同发展能力。
图 4 2016-2022 年中国跨境电商出口行业规模(亿元)
GAGR=42.3%
20000
15000
10000
5000
0
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022E
数据来源:《2021 年中国跨境电商出口物流服务行业研究报告》
提升运输产品供给质量,实现交通强国目标。从布局上完善基础设施的整体功能,畅通城乡要素流动;从结构
上深化运输结构调整,推广多式联运,提升综合运输效率。
借助数字化强化供应链韧性。打通上下游企业的数据和业务,通过多种物流创新应用新模式,最终改善物流企
业经营效率和效益。
图 5 2017-2022 年中国智慧物流行业规模(亿元)
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
2017
2018
2019
2020
2021
2022E
数据来源:《2022 年中国智慧物流行业市场前景及投资研究预测报告》
构建绿色物流服务体系。打通仓储、运输、包装、回收全链路的多个环节,开展物流业碳足迹认证,推进绿色
低碳技术研发和推广应用,建设绿色制造和服务体系。
金融
继续支持经济重点领域,维护金融稳定,坚持改革开放
继续实行稳健货币政策。保持 M2 和社融规模增量与经济增长基本匹配。增强信贷增长的稳定性。
图 6 M2 社融“剪刀差”裂口继续修复中
(%)
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
1
0
-
9
1
0
2
3
0
-
9
1
0
2
5
0
-
9
1
0
2
7
0
-
9
1
0
2
9
0
-
9
1
0
2
1
1
-
9
1
0
2
1
0
-
0
2
0
2
3
0
-
0
2
0
2
5
0
-
0
2
0
2
7
0
-
0
2
0
2
9
0
-
0
2
0
2
1
1
-
0
2
0
2
1
0
-
1
2
0
2
3
0
-
1
2
0
2
5
0
-
1
2
0
2
7
0
-
1
2
0
2
9
0
-
1
2
0
2
1
1
-
1
2
0
2
1
0
-
2
2
0
2
3
0
-
2
2
0
2
5
0
-
2
2
0
2
7
0
-
2
2
0
2
9
0
-
2
2
0
2
M2:同比
社会融资规模存量:同比
数据来源:人民银行
金融持续支持经济社会重点领域和薄弱环节。薄弱领域包括脱贫攻坚、普惠小微;转型升级领域主要聚焦先进
制造业、专精特新和绿色产业等。
图 7 绿色、制造业、普惠领域贷款为增长较快领域
(%)
45.0
40.0
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
绿色贷款
制造业
普惠金融
住户贷款
房地产业
数据来源:人民银行
银行信贷仍是稳增长、宽信用抓手。国有六大行继续发挥 “头雁”作用,支持实体经济。信贷结构持续优化调
整。
资管理财领域加快发展。收入增长将增强居民财富管理意识,提高资产配置需求。银行理财、养老理财领域将
加快发展和创新。
多层次资本市场改革继续推进。直接融资力度加大,全面注册制进程有望加快。
强调金融稳定,防风险被置于更加突出位置。发展直接融资,降低银行体系风险累积。建立和完善金融稳定基
金运用机制。
金融改革开放持续深化。金融供给侧结构性改革、金融双向开放继续推进。参与国际金融治理、加强金融法治
建设。
科技、传媒与电信
培育独立、自主、可控的新一代信息技术产业体系与数字化产业生态,实现数字经济高质
量发展
重点依靠关键领域构建现代化信息技术产业体系。培育人工智能、量子信息、集成电路等关键性领域发展动
能,提升我国国际竞争力。同时不断提高行业内原创性与创新性水平,加快打造国家战略科技力量,从而真正
解决关键核心技术“卡脖子”难题。
图 8 2021 年科技制造领域关键设备、系统国产化率
64排以上CT
数控系统
半导体材料
电子测试仪器
3.0T以上MR
软性内窥镜
半导体设备
数据库
光学膜
电生理
FPGA芯片
EDA
五轴机床
CPU
CAD
操作系统
无线通信芯片
示波器
科学仪器
车用MCU
存储芯片
感知算法
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
数据来源:国家统计局,Wind,中国信通院
打造价值链与创新链,构成“双循环”体系。在产业链的培育方面,推进“双循环”体系建设,形成上下游配套网
络,推动科研攻关与产业成果的应用。不但要提升产业链内部资源优化、整合的能力,更要提高供应链现代化
水平与供应链韧性,降低局部突发性风险。
实现数字经济作为国民经济发展“加速器”作用。在数字信息基础设施建设方面,着力推进 5G、工业互联网、物
联网等新型现代化基础设施,为信息产业的发展筑牢底座。未来将继续推进信息化基础设施的创新升级,从而
提升产业的信息化、数字化、智能化水平。中国将牢牢抓住数字经济发展机遇,抢占现代化产业体系建设的制
高点。将数字经济运用在农业、工业、交通、教育等多元化场景,实现数字经济与实体经济的融合性发展,培
育经济发展新动能。
图 9 2021 年中国数字经济结构
50
40
30
20
10
0
17.4
5.2
2016
21
6.2
2017
24.9
6.4
2018
28.8
7.1
2019
31.7
7.5
2020
数字产业化(万亿元)
产业数字化(万亿元)
数据来源:国家统计局,Wind,中国信通院
37.2
8.4
2021