量化与配置专题研究：国内量化基金发展现状及趋势-中信证券-20181023.pdf

发布时间：2022-05-29 发布人：admin 分类：说明书资料大小：4.21M 资料格式：pdf 举报版权申诉

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量化与配置专题研究国内量化基金发展现状及趋势刘方金融产品分析师中信证券研究部 2018年10月 18094192/36139/20181023 16:40

CONTENTS 目录 1. 国内量化基金行业概览：历史和现状 2. 国内量化策略体系：原理和实践 3. 未来趋势展望 18094192/36139/20181023 16:40 1

1.国内量化基金概览：历史和现状 18094192/36139/20181023 16:40 2

1.1 国内量化策略演化历程量化策略的演进依托于衍生工具发展和投研积累 2010年之前  被动指数  ETF套利、封转开套利 2010年-2015年中  指数增强策略、量化对冲  Alpha策略、期现套利、分级基金套利、 CTA策略、FOF 2016年至今  主动量化策略公募  量化多策略、期权策略、私募量化选股和股票多空 2008年 2010年4月 2013年6月 2015年2月 2015年6月 2017年初 2017年 2018年3月 2017年 2018年9月  交易所接受券商的融资融券交易申报。  沪深300股指期货推出。  美国次贷危机，叠加国内期指推出预期，海外量化从业人员归国。 • 资料来源：中信证券研究部整理 18094192/36139/20181023 16:40  股指期货受限、保证金比例提升。  原油期货上市。  上证50ETF期权推出。  商品期权正式挂牌上市。  期指限制放宽。  修订后的《证券投资基金法》,正式实施。  私募证券投资基金获得合法地位，促进了 2014年的“公奔私”浪潮。  私募量化基金管理规模估算约2000亿；  公募量化基金规模1200亿（不含被动指数型产品）；  考虑基金专户、期货专户等产品后，预计全市场量化基金规模合计约 4000亿。 3

1.2 私募行业大格局：历经爆发增长，但集中度仍低  从0.8万亿到2.5万亿，行业管理规模历经爆发增长。  四年3倍：私募证券类基金规模2.5万亿；可比口径下，2015年初的管理规模仅为0.8万亿。  横向比较来看，2018年以来，私募证券基金管理规模与权益类公募基金（包括股票型和混合型基金）的管理规模已经基本持平。  行业集中度低，“小微”私募数量占比9.5成以上。证券类私募基金AUM（万亿）证券私募管理人的AUM分布资料来源：中信证券数量化投资分析系统 18094192/36139/20181023 16:40 4 约70家约150家约260家约1300家约7200家01000200030004000500060007000800050亿以上20-50亿10-20亿1-10亿1亿以下95%私募机构规模在10亿以下0.000.501.001.502.002.503.002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-05

1.2 量化私募管理人：在证券类私募规模占比约7%  证券类私募中，量化产品规模占比约7-8%、产品数量占比约10%、交易量占比约30%。  萌芽：金融危机后，成熟市场量化人才的回归开始带动国内量化投资的发展。  成长：股指期货等衍生工具的发展和资金端的旺盛需求，一批私募量化管理人在短时间内规模迅速扩张。Citadel、D.E.Shaw、Tow sigma、Millennium等机构投研、技术人员创业，国内部分公募基金团队核心人员也开始组建私募。股指期货的正基差为对冲策略提供了良好环境。  分化：期指受限、委外资金退出。业绩和规模出现显著分化，头部机构初现、管理规模快速逼近容量上限，而部分小微管理人面临困境。各类投资策略私募证券产品的月度发行情况资料来源：中信证券数量化投资分析系统 18094192/36139/20181023 16:40 5 0%20%40%60%80%100%201401201404201407201410201501201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807股票型债券型市场中性管理期货多策略型宏观对冲套利型多组合型

1.2 量化私募基金的主要策略类型国内量化私募产品的主要类型资料来源：WIND、朝阳永续、中信证券研究部估算 18094192/36139/20181023 16:40 6 市场中性策略：ALPHA指数增强策略：ALPHA+BETA量化选股多头\多空：ALPHA+SMART BETACTA（管理期货）量化多策略期权策略套利策略

1.3 量化公募基金：被动指数为主，合计占比约20%  截至2018年3季度，权益类公募基金合计规模约2.6万亿、在全部公募基金规模占比约 20%；  其中，指数型基金0.4万亿，在权益类基金占比15%；量化型基金（剔除被动指数型基金后）0.4万亿，占比仅为5.0%。公募基金规模分布其中，指数型基金0.4万亿，在权益类基金占比15%；量化型基金（非被动指数型） 0.14万亿，占比5%。资料来源： WIND、朝阳永续、中信证券研究部 18094192/36139/20181023 16:40 7 0.71.91.88.40.00.10.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金另类投资基金QDII基金管理规模（万亿）

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