内部绝密！V2X（车联网）：成长土壤成熟，网联时代开启.pdf

发布时间：2022-06-19 发布人：admin 分类：说明书资料大小：1.46M 资料格式：pdf 举报版权申诉

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识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 行业深度|电子证券研究报告 Table_Title 智能汽车与无人驾驶系列之三 V2X（车联网）：成长土壤成熟，网联时代开启 Table_Summary 智能化和网联化是实现无人驾驶之必备两翼无人驾驶的行业趋势尽管已经受到包括整车厂、Tier 1厂商以及互联网巨头等在内的多方认可，然而其发展过程中仍有不少问题需要逐步解决。特斯拉Autopilot功能下发生的事故近期受到广泛关注，我们认为这表明仅凭一两种类型的传感器以及单车的智能化难以实现真正意义上的无人驾驶。如果V2X（Vehicle to Everything，即车联网）技术得到普及，类似事故可通过车与车、车与路之间的通信得以避免，同时V2X的应用也会降低单车智能设备的算法要求。车辆的智能化和网联化是实现无人驾驶的基础，而伴随着ADAS渗透率快速提高带来的汽车智能化加速，汽车的网联化需求也正随之兴起。 V2X产业：需求、政策与技术基础已具备，兴起正当时首先，国内汽车保有量已达1.72亿辆，而且仍保持快速增长，其中联网车辆数量增长更为迅速，为V2X产业发展提供了庞大的车辆基数；其次，国家对车联网发展政策不断倾斜，工信部表示将于今年8月发布“智能网联汽车发展路线图”；此外，与车联网相关的通信技术正在加速成熟，特别是我国拥有一定知识产权的LTE-V通信技术，得到了国内各方的加速布局；最后，车联网相关的标准化工作正在加快，行业规范化时代正在来临。我们认为从联网车辆基数、国家政策导向、通信技术基础和行业标准制定等四个方面来看，V2X的产业利好不断，产业成长土壤正在迅速成熟，未来有望推动V2X产业加速发展。 V2X产业链：各方发力，抢滩车联网市场车联网市场的参与方可以大致分为4种：TSP（Telematics Service Provider，车联网服务提供商）、设备供应商、电信运营商以及各种增值服务提供商。TSP居于产业链核心，目前主要是传统整车和高科技行业巨头角力；电信运营商通过收取增量市场通信费用实现业绩增长；V2X服务模式目前还很初级，参与者既包括行业龙头也包括初创企业，未来有望复制智能手机衍生服务产业实现快速发展之路；设备供应商所处行业竞争格局相对较好，其中两类设备企业值得关注：致力于、并有能力向前装高利润市场挺进的设备厂商；实现纵向一体化、打通上下游产业链的平台型企业。重点关注标的国内V2X产业加速发展，产业链多方迎来发展机遇。我们重点关注在车联网以及无人驾驶领域积极布局的索菱股份（广发计算机联合覆盖），车联网LTE-V标准核心标的高鸿股份，以及汽车电子业务加速进展、在车联网及UBI领域具备领先优势的得润电子。风险提示新技术发展不及预期；标准及政策变化的风险；重大突发事件风险。 Table_Grade 行业评级买入前次评级买入报告日期 2016-07-24 Table_Chart 相对市场表现 Table_Author 分析师：许兴军 S0260514050002 021-60750532 xxj3@gf.com.cn Table_Report 相关研究：电子行业周观点:对传感器产业链的两个感悟 2016-07-17 电子行业2016年度中期投资策略:半导体和汽车电子是最大风口，消费电子新趋势仍值得关注 2016-07-13 电子行业周观点:关注产业“风口”与趋势确定的板块机会 2016-07-11 Table_Contacter 联系人：王亮 021-60750632 gzwangliang@gf.com.cn -30%-17%-4%9%2015-072015-112016-032016-07电子沪深300

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 行业深度|电子目录索引研究逻辑 ............................................................................................................................. 4 无人驾驶势不可挡，汽车网联化兴起 ................................................................................. 5 无人驾驶成大势所趋，单车智能化不断演进 .............................................................. 5 智能化和网联化：无人驾驶实现之两翼 ..................................................................... 6 V2X产业：需求、政策与技术基础已具备，兴起正当时 ................................................... 7 汽车保有量持续增长，V2X车辆基数巨大 ................................................................. 7 车联网迎政策利好，得到国家大力扶持 ..................................................................... 8 V2X相关通信技术日趋成熟，国产技术正在走来 ...................................................... 8 标准化工作加速，市场走向规范 ................................................................................ 9 V2X产业链：多方发力，抢滩车联网市场 ....................................................................... 10 V2X产业链概览：参与方众多，商业模式丰富 ........................................................ 10 TSP：产业链核心，汽车、高科技巨头齐发力 ......................................................... 10 设备供应商：竞争格局良好，产业链机会众多......................................................... 12 V2X服务：类型丰富，未来成长空间巨大 ............................................................... 12 电信运营商：天然的V2X产业链参与者 .................................................................. 13 重点关注标的 .................................................................................................................... 13 风险提示 ........................................................................................................................... 13

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 3 / 14 行业深度|电子图表索引图1：美国公路安全局将无人驾驶技术分为5个阶段 ............................................ 5 图2：ADAS刚刚跨过导入期，未来成长空间广阔 ................................................ 5 图3：未来汽车价值将发生深刻变化 ...................................................................... 6 图4：智能汽车有望成为下一代的计算平台 ........................................................... 6 图5：ADAS和V2X构成的汽车智能化、网联化产业链 ....................................... 6 图6：智能化和网联化是汽车发展的核心趋势 ....................................................... 7 图7：中国整车产值已经突破4万亿元 .................................................................. 7 图8：2025年，新售车辆将全面步入车联网时代 .................................................. 8 图9：2015年开始国家对车联网的扶持措施推出步伐明显加快 ............................ 8 图10：LTE-V应用示意图 ...................................................................................... 9 图11：智能网联汽车标准体系框架 ........................................................................ 9 图12：智能网联汽车标准制定路线图 .................................................................... 9 图13：车联网产业链各方与变现方式 .................................................................. 10 图14：车联网相关方涉及到车厂、车主、第三方和监管等多重角色................... 10 图15：国内主要OEM厂商车联网TSP相关布局与推广方式 ............................. 11 图16：车联网产业链各方与变现方式 .................................................................. 11 图17：V2X实现所需车载设备概览 ..................................................................... 12 图18：车载信息终端在产业链中地位核心 ........................................................... 12 图19：车联网服务下沉价值空间丰富 .................................................................. 13

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 4 / 14 行业深度|电子研究逻辑我们此前在《智能汽车与无人驾驶系列之一：从ADAS 到无人驾驶：风口来临，群雄逐鹿》中强调了未来智能网联汽车在未来5到10年对汽车产业的颠覆性变化。我们认为智能汽车和无人驾驶未来将不仅仅是汽车，更是移动的智能设备，有望接力智能手机成为下一代的新型计算平台。智能化、网联化是无人驾驶实现的核心趋势，围绕智能化、网联化的产业链投资机会值得长期关注。为什么在当前时点，我们建议关注车联网（V2X）产业链上的相关投资机会？首先，国内汽车保有量已达1.72亿辆，且仍保持快速增长，其中联网车辆数量增长更为迅速，为V2X产业发展提供了庞大的车辆基数；其次，国家对车联网发展政策不断倾斜，工信部表示将于今年8月发布“智能网联汽车发展路线图”；此外，与V2X相关的通信技术正在加速成熟，特别是我国拥有一定知识产权的LTE-V通信技术，得到了国内各方的加速布局；最后，车联网相关标准化工作正在加快，行业规范化时代正在来临。我们认为从联网车辆基数、国家政策导向、V2X通信技术基础和行业标准制定等四个方面来看，V2X的产业利好不断，产业成长土壤正在迅速成熟，未来有望加速推动V2X产业发展。国内V2X产业加速发展，产业链多方迎来发展机遇。目前，V2X尚处于高速发展的早期，对比智能手机时代移动服务和应用市场的高速发展，V2X有望保持快速发展并衍生出更多的商业模式，不断拓展新的行业成长空间。我们重点关注在车联网以及无人驾驶领域积极布局的索菱股份（广发计算机联合覆盖），车联网LTE-V标准核心标的高鸿股份，以及汽车电子业务加速进展、在车联网及UBI领域具备领先优势的得润电子。

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 5 / 14 行业深度|电子无人驾驶势不可挡，汽车网联化兴起无人驾驶成大势所趋，单车智能化不断演进美国高速公路管理局（NHTSA）将无人驾驶技术划分了5个阶段，分别为无自动化（L0级）、个别功能自动化（L1级）、多项功能自动化（L2级）、受限条件下自动驾驶（L3级）和完全自动驾驶（L4级）。其中L0~L2阶段，主要是ADAS（Advanced Driver Assistant System，高级驾驶辅助系统）的应用普及阶段。ADAS的普及和融合既能促进单车的智能化，同时也是无人驾驶实现的基础条件。图1：美国公路安全局将无人驾驶技术分为5个阶段数据来源：NHTSA，广发证券发展研究中心根据AutoLab的数据，2015年10月国内市场各种功能的ADAS的渗透率分别为：BSD 3.8%，AP 2.6%，FCW 2.6%，AEB 2.4%，SVC 2.3%，LDW 1.7%，ACC 1.3%，LKS 0.8%。全球整车市场ADAS的渗透率也低于10%，欧美地区市场接近8%，新兴国家市场则仅为2%，仍有很大提升空间。据PR Newswire咨询公司测算，未来全球ADAS渗透率将大幅提升，预计2022年全球新车ADAS搭载率将达到50%。图2：ADAS刚刚跨过导入期，未来成长空间广阔数据来源：德勤咨询，广发证券发展研究中心目前所面对的ADAS和无人驾驶浪潮，是汽车领域继汽车被发明出来之后的另一次重大革命。我们认为智能汽车和无人驾驶不仅仅是汽车，更是移动的智能设备，阶段定义说明L0完全不具备自动驾驶功能，具备预警类ADAS系统驾驶员模式，驾驶员对行车安全处于完全自行掌控状态L11个或多个功能能够实现自动化，且各项功能之间独立工作例如具备ACC、ESC等功能，2011年后，NHTSA要求强制安装ESC功能，标志美国此后的车型均至少处于L1阶段L2组合功能实现自动化，能够实现功能协同、融合自适应巡航控制ACC、紧急车道辅助ELA、紧急自动刹车AEB等L3限定环境下可以实现无人驾驶，判断是否恢复驾驶者自主操作模式奥迪A7在高速公路环境自动驾驶功能积累了5万英里的里程；沃尔沃量产堵车自动跟行系统L4在任意环境下实现完全无人驾驶单车智能与车联网均实现技术成熟时可实现

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 6 / 14 行业深度|电子有望接力智能手机成为下一代的新型计算平台。图3：未来汽车价值将发生深刻变化图4：智能汽车有望成为下一代的计算平台数据来源：广发证券发展研究中心数据来源：玛丽·米克尔，广发证券发展研究中心智能化和网联化：无人驾驶实现之两翼尽管无人驾驶作为对人的高阶段解放必将成为历史趋势，然而其发展过程中仍然有诸多问题需要逐步解决。近期，特斯拉自动驾驶功能引发的事故在市场上引起了广泛关注。这一事件揭示了仅凭少数种类的传感器和单车的智能化是难以实现真正意义上的无人驾驶的。在该起事故中，特斯拉自动驾驶功能未能识别出高大的卡车。但事实上，如果引入车联网（V2X）技术，这一问题将通过车与车、车与路之间的通信顺利解决，同时也降低了单车智能传感设备的算法要求。由此来看，车辆的智能化和网联化是实现真实无人驾驶的基础。而面对以ADAS渗透率快速提高为代表的汽车智能化过程，汽车的网联化需求也正迅速随之兴起。图5：ADAS和V2X构成的汽车智能化、网联化产业链数据来源：广发证券发展研究中心现在未来硬件90%软件10%硬件40%软件40%内容20%VS19601970198019902000201020202030大型机微型计算机PC互联网1MM+ Units10MM+ Units100MM+ Units移动互联网车联网、物联网1B+ Units/UsersBillions of UnitsTens of Bnsof Units110010,,0001,000,,000设备or用户数（对数规模）传感器算法执行设备感知Sense处理Plan执行Action零部件厂商IT公司零部件厂商V2X设施整车厂商

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 7 / 14 行业深度|电子图6：智能化和网联化是汽车发展的核心趋势数据来源：NTCAS，广发证券发展研究中心 V2X产业：需求、政策与技术基础已具备，兴起正当时汽车保有量持续增长，V2X车辆基数巨大进入21世纪后，国内汽车产业迎来蓬勃发展，汽车产量和销量位居全球第一，为车联网提供了巨大的车辆基数。根据公安部数据，2015年我国汽车保有量已达到1.72亿辆。根据埃森哲预测，到2020年新增汽车将有98%具备联网功能。考虑到后装市场的推动，将会有更多汽车通过后装方式切入V2X，从而形成了更加庞大的联网车辆基数。图7：中国整车产值已经突破4万亿元数据来源：Wind，广发证券发展研究中心网联化智能化智能网联汽车驾驶员控制信息驾驶相关类非驾驶相关类自动控制类驾驶辅助类车载互联网信息类车载娱乐类决策报警类传感探测类单一功能类组合功能类完全自动驾驶/全部条件、全部任务高度自动驾驶/特定条件、全部任务部分自动驾驶/特定条件、部分任务信息交互自身探测纵向控制横向控制L3L2L4L1L5L1→L50%5%10%15%20%25%30%35%40%0.001.002.003.004.005.002008200920102011201220132014产值YoY万亿元

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