2002年湖北武汉理工大学国际金融考研真题及答案.doc

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2002 年湖北武汉理工大学国际金融考研真题及答案一、将下列名词翻译成英文并进行解释(每小题 3 分，共 15 分) 1．国际收支平衡表：是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目，按照复式记账原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。第二次世界大战以后，国际货币基金组织收集并公布各成员国国际收支平衡表，为此，基金组织制订了编制国际收支平衡表的记账方法和基本内容。编制国际收支平衡表的记账方法是复式记账法，即每一笔交易都是以价值相等、方向相反的账目表示。因此，国际收支平衡表在反映和记录一个国家对外经济交易时，一切收入项目或负债增加、资产减少项目都列为贷方，或称正号项目；一切支出项目或负债减少、资产增加项目都列借方，或称负号项目。每笔交易同时分记有关的借贷两方，金额相等。原则上，国际收支平衡表全部项目的借方总额和贷方总额问题是相等的，其净差额为零。这种借贷两方总额相等的关系，客观地反映了外汇资金来源与运用之间的相互关系。但这并不是说国际收支平衡表具体项目的借方与贷方数额总量是相等的，相反，每个项目的借贷方经常是不相等的。因为一个国家的商品的进出口劳务收支和资本输出入都不可能完全相等，所以每个具体的借贷方难以做到收支相抵，总会出现差额，如贸易差额，经常项目差额等，统称为局部差额。各局部差额的合计构成国际收支的总差额。一个国家的外汇的收入大于支出，有了盈余，称国际收支顺差，一个国家的外汇收入小于支出，有了亏空，称国际收支逆差。国际收支平衡表的内容非常复杂、广泛，各国编制的国际收支平衡表也不尽相同，但均包括三个主要项目：①经常项目，反映实际资源在国际间流动的经济行为的项目，它是国际收支平衡表中最基本最重要的项目，主要包括货物、服务、收入和经常转移。②资本项目，包括资本项目和金融项目两项。其中资本项目的主要组成部分包括资本转移和非生产、非金融资产收买或放弃。金融项目反映金融资产和负债所有权变更的所有权交易的账户，包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。③平衡项目。它反映经常项目和资本与金融项目收支差额的项目，主要有错误与遗漏项目。 2．调期交易：亦称“互换”，是将不同的债务、不同利率的债务或交割期不同的同种货币的债务，由交易双方按照市场行情签订预约，以事先约定的公式在约定期限内交换现金流的金融交易行为。互换可以被视为一系列的远期合约的组合。第一份互换合约产生于 1981 年。 3．金融租赁：亦称“融资租赁”。不同国家对融资租赁的定义、性质有不同的提法和规定。国际会计标准委员会所制定的国际会计标准 17 种对融资租赁所作的定义：“融资租赁是指出租人在实质上将属于资产所有权的一切风险和报酬转移给承租人的一种租赁。至于所有权的名义，最终时可以转移也可以不转移。”中国规定的融资租赁是指出租人购买承租人选定的设备，并将它出租给承租人在一定期限内有偿使用的一种具有融资、融物双重职能的租赁方式。承租人在租期结束后，向出租人支付一定的产权转让费，租赁设备的所有权转移给承租人。承租人对租赁物的所有权也可做其他选择。融资租赁是一种以融物代替融资，融物与融资密切相连的信用形式。它以融通资金为直接目的，以技术设备等动产

为租赁对象，以经济法人——企业为承租人，具有非常浓厚的金融色彩。融资租赁是现代租赁的一种基本形式，其主要特征是：①融资租赁涉及三方当事人，需签订两个或两个以上的经济合同。融资租赁不仅涉及出租方同承租方的租赁关系，还涉及出租方同供货方的供应关系。因此，不仅要求出租方同供货方签订租赁合同，还必须由出租方同供货方签订供货合同。特殊情况下，还需签订其他经济合同。②承租人对租赁物和供货商具有选择的权利和责任。融资租赁的设备和生产厂、供货厂均有承租方选定。出租方只根据承租方的要求出资购买租赁物。因此，承租人对设备的质量、规格、数量及技术上的检定验收等负责。③租赁设备的所有权与使用权分离。在租赁合同期间内，租赁物的所有权属于出租人，承租人在合同期内交付租金只能取得对租赁物的使用权。④融资租赁是融资和融物相结合的交易，融通资金起主要作用。⑤承租人要分期支付租金以偿付本息。融资租赁是一种信用形式，这就要求承租人必须按照合同约定分期支付租金，以保证出租人在租赁期届满，收回购买设备的价款和该项资金租期内应收的利息及一定的利润。 ⑥融资租赁合同是不可随意撤销的合同。一般情况下，当事人无权取消合同。⑦租赁期内设备的保修、维修、保险和过时风险均由承租人负责。⑧租赁期满，设备的处理一般有三种选择：续租、留购、退租，选择的方式一般在合同中注明。 4．货币互换：亦称“货币掉期”、“货币调换”。是交易双方根据互补的需要，以商定的筹资本金和利率为基础，进行债务或投资的本金交换并结清利息。互换交易不仅可以降低互换双方的筹资成本，而且使有关企业、政府机构等得以利用外国资本市场，获得本来不易获得的某类币种的资金。另外，他还有助于规避外汇风险。传统的货币互换形式主要是平行贷款、背对背贷款和信用互换等，它们一般不涉及本金的转移。在此基础上发展起来的现代货币互换则既进行利息的互换，也进行本金的互换。1981 年，在所罗门兄弟公司的安排下，世界银行和美国国际商用机器公司（IBM）进行了世界上第一笔货币互换。世界银行用美元支付 IBM 公司发行的联邦德国马克和瑞士法郎债券的全部未来本金和利息；而 IBM 公司则同意用联邦德国马克和瑞士法郎支付世界银行所发行的美元债券的全部本金和利息；通过互换，世界银行用其新发行的美元债券，以理想的筹资成本，筹集了价值 2.9 亿美元的德国马克和瑞士法郎；IBM 公司则也因美元坚挺而得到了汇兑收益，同时也确定了筹资成本。此后，国际货币互换市场不断发展，现在已成为国际金融衍生商品市场的重要组成部分。 5．单独浮动：指本国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况独立浮动。目前，澳大利亚、加拿大、日本、黎巴嫩、南非、英国、美国、乌拉圭等国货币均采取这种单独浮动。二、论述题(每小题 14 分，共 70 分) 1．假设在人民币对美元的汇率为 US＄1=RMB￥8 时，某种商品的对外报价为 100 美元，现请你考虑当汇率变为 US＄1=RMB￥10 时，该商品应如何对外报价，并说明理由。答：当汇率变为 US＄1=RMB￥10 时，该商品对外的报价应该是 80 美元。理由说明如下：商品的生产者对外报价的根据是成本和适当利润，当人民币对美元的汇率为 US＄1=RMB ￥8 时，商品对外报价为 100 美元，说明对于商品生产者来说，该商品的成本加上适当利润为 800 元人民币。当汇率变为 US＄1=RMB￥10 时，由于商品的生产是在国内，因此该商品

的成本和利润都是按照人民币计价，而按照人民币计价的成本和利润都没有改变，也就是说商品生产者还是愿意以人民币 800 元卖出商品，但由于汇率变动，人民币 800 元相当于美元 80 元，因此商品会按照 80 美元向外报价。 2．比较国际金本位制下的固定汇率制和以美元为中心的固定汇率制的异同点。答：（1）国际金本位制度是指以黄金为本位货币的货币制度。广义包括金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。通常仅指金币本位制，即法律确定金币为本位币。布雷顿森林体系是以美元为中心的国际货币体系。（2）在国际金本位制下的固定汇率制和以美元为中心的固定汇率制存在一些异同点。其相同点主要表现在以下几个方面：第一，各国货币汇率比较稳定，并且间接或直接以黄金为确定汇率的基础。在金本位制下，黄金充当世界货币，是国际货币体系的基础，各国货币都规定有含金量，各国货币含金量之比所形成的金平价决定了它们之间的兑换比率。在布雷顿森林体系下，各国货币与美元保持可调整的固定比价，而美元又和黄金保持固定的兑换比例，因此各国货币间接上也以黄金为汇率基础。第二，都促进了国际贸易和投资的增长。无论是国际金本位制条件下的固定汇率制，还是布雷顿森林体系下的固定汇率制度，由于汇率之间保持相对稳定，国际贸易和投资面临的汇率波动风险较小，因此都促进了国际贸易和投资的增长。从历史统计数据看，在金本位制下和布雷顿森林体系下，都经历过国际贸易和投资的快速增长期。第三，国际收支的调节机制都受很多因素的制约。固定汇率制度使国家内部均衡和外部均衡经常发生冲突，国际收支的调节机制也受很多因素的制约。在金本位制度下，各国都希望保持大量的黄金，力求追求国际贸易的顺差；在布雷顿森林体系下，美国以外的国家则希望保持更多的美元，因此也追求国际贸易的顺差。国际金本位制下的固定汇率制和以美元为中心的固定汇率制的不同点主要体现在以下几个方面：第一，汇率确定的实际基础不同。国际金本位制下，各国货币与黄金的比价由各国确定，其汇率水平是由本国的黄金储备水平决定。在布雷顿森林体系下，虽然各国货币和黄金也有间接的关系，但美元成为一种关键货币，美元既是美国本国的货币，同时也因为它是储备货币和国际清偿力的主要来源而成为世界各国的货币。各国货币与美元的兑换比率通过协商确定，并没有黄金作为基础。第二，内外均衡的实现机制不同。在国际金本位制度下，固定汇率制度的国家将维持货币价值稳定放在首位，内部均衡还不突出；而在布雷顿森林体系下，内部均衡问题成为政府所关注的主要经济目标，而由于采取固定汇率制度和限制国际资金的流动，因此外部均衡直接体现为实现经常账户平衡，以维持汇率的稳定。在内外均衡的实现机制下，国际金本位制下以自动调节为主，并且各国在内外均衡的实现问题上是对称的。在布雷顿森林体系下，由于各国货币供应量和黄金储备数量失去联系，自动调节机制不复存在，因此内

外均衡调节主要以政策调节为主；同时美国和其他国家有不同的内外均衡调节机制，从而在内外均衡调节中存在不对称。 3．“不与国外产生任何经济联系的企业不存在任何外汇风险”这句话对吗?为什么? 答：这句话是不全面的。（1）不与国外产生任何经济联系的企业不会存在外汇兑换的风险。原因很简单，如果一个企业的所有收入和支出都是以本币计算，如果企业本身不持有任何的外币，那么企业就不会存在外汇的兑换，汇率的波动也不会影响到企业。外汇风险直接发生在兑换的环节，也就是本币和外币的兑换比例，当不会存在兑换行为时，也就不会产生直接的外汇风险。（2）即使不与国外产生任何经济联系，汇率的波动也会给企业带来经营风险。虽然企业本身可能和国外不会产生任何的经济联系，但企业作为一个产业的产业链中的一环，其经营活动必然受到产业链中上下游的影响，而一旦上下游和国外存在经济联系，就可能面对外汇风险，并且将这种风险传递给企业本身。比如一家国内运输公司，其所有的业务都发生在国内，和国外没有任何经济联系，运输企业重要的成本开支原料也是从本地的石油供应商购买。但是对于石油供应商来说，其石油有一部分来自国外，那么石油供应者将面临汇率波动的外汇风险，并且很可能将这种风险带给石油用户，这在石油供应者处于垄断地位时表现更明显。当石油供应者遭受汇率损失时，其可能提高石油销售价格，从而增加了运输公司的成本。所以即使运输公司不和国外发生联系，也会面临因为汇率波动带来的经营风险。从上面分析可知，与国外没有任何经济联系的企业虽然不会面临直接货币兑换带来的外汇风险，但还是会面临因为汇率波动带来的经营风险。 4．简述互换交易的产生过程，并谈谈从中你受到哪些启发。答：（1）金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件、在约定时间内，交换一系列现金流的合约。金融互换是 20 世纪 80 年代在平行贷款和背对背贷款基础上发展起来的。平行贷款是 20 世纪 70 年代首先在英国出现的，它是一种目的在于逃避外汇管制的创新业务，是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币，平行贷款既可满足双方子公司的融资需要，又可逃避外汇管理。背对背贷款是为了解决平行贷款中的信用风险问题而产生的。它指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。背对背贷款在 1979 年英国取消外汇管制后作为一种金融创新工具而出现。 20 世纪 80 年代以后，金融互换交易增多，除了传统的利率互换和货币互换外，一大批新的金融互换品种不断涌现。目前金融互换的品种主要有：

①利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方现金流根据浮动利率计算出来，一方现金流根据固定利率计算出来。 ②货币互换。指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 ③其他互换。常见的互换品种还有交叉货币利率互换、增长型互换、减少型互换、基点互换、可延长互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、互换期权、股票互换等等。（2）互换交易过程产生的启示。互换交易的产生和发展过程可以给予我们一些启示：第一，金融服务的发展有其内在的金融需求冲动。任何金融服务的创新和发展，都是因为存在潜在的交易市场。互换交易就是参与者为了避险、降低成本、资产结构等各种原因下产生的。第二，金融产品的发展与技术发展密切相关。金融产品尤其是金融衍生工具的发展与当今计算机技术的发展密切相关，正是由于信息技术的迅猛发展，为互换交易的迅速发展提供了技术上的可能性。 5．对于一笔以外币计价结算、未来某个时间交货付款的进出口业务可用哪些金融交易进行外汇风险防范，并对它们的优劣势进行比较。答：为了规避远期支付的外汇风险，至少可以有外汇远期、期货、期权三种方法，同时也可以通过这三种衍生金融工具和基础资产的组合构成众多的组合，以避免风险。下面就仅仅对利用三种衍生金融工具和基础资产的组合避免风险做个比较介绍。外汇远期。即按一定的汇率购买远期外汇，这样就锁定了未来的汇率水平。外汇远期的优点是可以按照既定的汇率水平在未来交易，可以避免汇率波动带来的风险。外汇远期的缺点也比较明显，首先是由于远期合同不是标准化合同，在确定远期交易时寻找愿意和自己交易的对象的信息成本较高，其次是外汇远期虽然可以避免汇率下降时带来的本币贬值的损失风险，但也要承担未来本币升值带来利益损失。外汇期货。为了避免未来付款的外汇风险，投资者可以在即期买进外汇，同时卖出相同价值的、结算期为付款期的外汇期货。这样就避免了汇率波动的风险。外汇期货交易的优点是标准化程度较高，在期货交易所可以迅速实现期货产品的买卖。外汇期货交易的缺点是权利和义务的对称性，没有相关的选择权。外汇远期。通过购买一份看涨外汇期权可以避免未来的外汇波动风险。当汇率下跌本币贬值时，相当于外币资产价格上升，投资者执行期权，从而避免了汇率下跌带来的损失风险。当汇率上升本币升值时，相当于外币资产价格下降，投资者放弃执行期权，而是从现货市场购买外汇付款，从而保证了以更低的本币付款。外汇远期的优点是购买期权者的

权利大于义务，可以将损失控制在一个很小的范围内，而收益确可以较大；外汇远期的缺点在于不能完全避免风险，可能面临期权费用的损失。上述三种方法是最基本的方法，实际的避险过程中，投资者可以采用期权—期权组合、期权—期货选择，期货—期货选择等组合方法避免外汇波动的风险。但这些组合的功能只是从基础资产的基础上组合变动而来。三、分析题：(15 分) 王先生是一家中国公司的财务经理。该公司新近在日本市场进行了较大的拓展，并且希望能获得固定利率的日元资金。最近，王先生去伦敦与一些银行讨论了他可以选择的融资方式，他发现他的公司可以以 LIBOR+0.125％每季度调整一次的利率获得银行辛迪加美元货款；一家日本银行提议他发行欧洲债券，考虑到各种费用后，4 年期日元债券的成本为 6.55％；第三种可能是从中国政府的出口信货机构获得优惠利率 8％的固定利率美元资金。回国后，王先生得到了几家银行 4 年期互换报价(假定中国已开展了金融互换业务)，他获得最好报价是： ①美国政府债券利率+0.7％互换成 6 个月 LIBOR ②美元 3 个月 LIBOR+0.05％互换成美元 6 个月的 LIBOR ③美元 6 个月 LIBOR 互换成 6.80％的日元固定利率。当时，4 年期美国政府债券回报率是 7.70％。现在请你帮王先生将互换与他的融资选择联系起来，使他的融资成本可比，然后找出—个最便宜的获得固定利率日元资金的方法。解：王先生采取以 LIBOR+0.125％每季度调整一次的利率获得银行辛迪加美元货款，然后再进行互换的获取固定利率的日元资金的成本计算如下：首先将每季度调整的浮动美元利率贷款互换成每 6 个月调整的浮动利率贷款，互换前的成本为 LIBOR+0.125％，根据美元 3 个月 LIBOR+0.05 ％互换成美元 6 个月的 LIBOR ，互换后的成本为 LIBOR+0.125 ％ -0.05%=LIBOR+0.075%。然后将 6 个月的美元浮动利率贷款互换成为固定利率日元贷款，其日元贷款成本为 6.80%+0.075%=6.875%。如果王先生发行 4 年期日元债券，则其获得固定利率日元资金的利率为 6.55%。如果王先生获得固定利率美元资金，然后通过互换获得固定日元利率资金，其成本计算如下：首先购买固定利率美元资金，资金成本为 8%，由于 4 年期美国政府债券回报率为 7.70%，所以相当于 7.70%+0.7%=8.4%的固定美元利率可以互换成 6 个月的 LIBOR，将 8%的固定利率美元贷款互换成 6 个月调整的浮动利率贷款，则贷款成本为 LIBOR-(8.4%-8%)=LIBOR-0.4%。然后将 6 个月调整的美元浮动利率互换成日元固定利率，则日元固定利率的资金成本为 6.8%-0.4%=6.4%。从上面三种融资方式的融资成本可知，王先生从中国政府出口信贷机构获得优惠利率 8%固定利率美元资金，然后互换成 6 个月调整的美元浮动利率，最后互换成日元固定利率

的方式融资成本最低。

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