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CFA三级学习笔记（适用2020）.pdf

发布时间：2022-06-16 发布人：admin 分类：说明书 资料大小：3.84M 资料格式：pdf 举报 版权申诉
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    1CFAlevelIII学习笔记版本控制版本号日期修改人说明V.1.02017-09-14ChrisLanzengshi文档建立V.1.12018-01-29ChrisLanzengshi补充及修正V.1.22018-05-28ChrisLanzengshi修正错误作者微信：13165088879（笔记用于学习交流，请勿用于商业目的）
    2目录SS1-2：ETHICS&PROFESSIONALSTANDARDS..............................................................................................3SS3：BEHAVIORALFINANCE.............................................................................................................................18SS4：PRIVATEWEALTHMANAGEMENT(1)....................................................................................................28SS5：PRIVATEWEALTHMANAGEMENT(2)....................................................................................................37SS6：PORTFOLIOMANAGEMENTFORINSTITUTIONALINVESTORS......................................................43SS7：APPLICATIONSOFECONOMICANALYSISTOPORTFOLIOMANAGEMENT.................................51SS8：ASSETALLOCATIONANDRELATEDDECISIONSANDINPORTFOLIOMANAGEMENT(1)......60SS9：ASSETALLOCATIONANDRELATEDDECISIONSANDINPORTFOLIOMANAGEMENT(2)......70SS10：FIXED-INCOMEPORTFOLIOMANAGEMENT(1)...............................................................................82SS11：FIXED-INCOMEPORTFOLIOMANAGEMENT(2)...............................................................................93SS12：EQUITYPORTFOLIOMANAGEMENT.................................................................................................108SS13：ALTERNATIVEINVESTMENTSFORPORTFOLIOMANAGEMENT...............................................114SS14：RISKMANAGEMENT..............................................................................................................................122SS15：RISKMANAGEMENTAPPLICATIONSOFDERIVATIVES................................................................130SS16：TRADING,MONITORINGANDREBALANCING................................................................................144SS17：PERFORMANCEEVALUATIONANDATTRIBUTION........................................................................152SS18：GLOBALINVESTMENTPERFORMANCESTANDARDS..................................................................161
    3SS1-2：ETHICS&PROFESSIONALSTANDARDSR1CodeofEthicsandStandardsofProfessionalConduct√PrimaryPrinciples：两个主要原则fairnessoftheprocesstomembersandcandidates：公平的对待members和candidatesconfidentialityoftheproceedings：诉讼的程序保密可能被调查的几种信息来源：Self-disclosure：自我披露Writtencomplaints：书面的投诉throughpublicsources：公开资源violationduringtheexamination：违反CFA考试规定一旦调查开始，professionalconductstaff会要求members或candidates进行解释，并进行：interviewthesubjectmemberorcandidate：访问当事的members或candidatesinterviewthecomplainantorotherthirdparties：访问投诉人或第三方collectdocumentsandrecordsrelevanttotheinvestigation：收集文档并记录相关的调查DesignatedOfficer可以做如下决定：thatnodisciplinarysanctionsareappropriate：不进行处罚toissueacautionaryletter：发警告信todisciplinethememberorcandidate：处罚members或candidatesDisciplinaryReviewCommittee（DRC）：纪律检查委员会，检查七大准则是否正确实施；检查金融行业从业者的日常行为是否遵守了PCP（ProfessionalConductProgram）HearingPanel：听证会由DisciplinaryReviewCommittee（DRC）成员和CFA协会会员志愿者组成（CFAInstitutemembervolunteers）√如果CFA协会对你进行调查，协会鼓励你提供一些客户的保密信息，但不是强制要求的，处罚的三个阶段（从轻到重）：publiccensure（公开批评），suspensionofmembershipanduseoftheCFAdesignation（暂停），andrevocationoftheCFAcharter（吊销）注意：codeandstandards针对individualinvestmentprofessionals是mandatory的；AssetManagerCode（AMC）针对specificallyforfirms是voluntaryEthics&ProfessionalStandards（六大纲领）作为金融从业人员，必须保证良好的行为，同时促进资本市场可持续发展，使资本市场达到一种完美的状态，会员必须做到：1.Code：个人行为要诚信（integrity）、有能力（competence）、勤勉（diligence）、尊重（respect），确保与投资公众（public）、客户（clients）、合格潜在客户（prospectiveclients）、雇主（employers）、雇员（employees）、同事（colleagues）以及其它全球资本市场参与者的投资行为中遵守职业道德（inanethicalmanner）2.确保投资行为中的诚信，把客户的利益放在个人利益之上3.当进行投资分析、投资推荐、投资活动以及从事其它专业活动时，使用合理的关注（reasonablecare）和独立的执行（exerciseindependent）进行专业的判断4.促进诚信以及社会能够最终从资本市场获益的可行性（资本市场的利益高于一切）5.实践和鼓励其它的专业人员在他们的行为中体现专业性和职业道德6.保持和提高自己的专业能力，力求保持和提高其他投资专业人员的能力R2GuidanceforStandardsI–VIII.Professionalism：专业性A.Knowledgeofthelaw：法律知识知法：了解与工作相关的法律，例如：某从业人员是在投行从事兼并收购的工作，因此他只需要了解与之相关的法律即可，不需要了解与之无关的法律，例如：有关IPO的法律守法：遵守更为严格（moststrict）的法律，即法律条款与CFA协会条款中更为严格的要求（包括本国，公司所属国，工作所在国，产品发行地，客户国家，协会规定）
    4违法行为处理：第一种情况：发现违法行为已经成为事实（例如：有人确切地在做假账），首先应该先报告给上司或公司合规部门，如果上司或合规部门对违法行为进行了制止，则本人可以继续留在公司工作；如果上司或合规部门未对违法行为加以制止（或违法行为就是受高层指使），这时自己应该记录好相应的文档，并从工作中脱离出来（退出的几种形式：1.移除自己名字，2请求更换工作任务，3.拒绝对当前客户提供服务）。第二种情况：只是怀疑存在违法行为，首先咨询上司、合规部门或者外部法律咨询，但如果资讯方提供的意见或结果本身是错误的，自己也不能免责细节：不需要成为法律专家，只需了解和工作相关的法律即可协会没有要求一定要将违法的行为向政府汇报，也没有规定一定要向协会汇报，但是鼓励向协会揭发，如果法律规定发现违规行为要向政府汇报，此时应该按法律规定行事如果协会规定与法律规定相冲突，此时应该以法律为准（一定不能违法）如果确切发现违法行为，而自己因为个人利益或其它原因的无作为等同于自己违法如果要到国外进行投资，需要先做尽职调查，先了解当地的法律法规，并查看投资的产品是否符合当地的法律法规如果当地法律没有明确禁止金融从业人员从事IPO，则本人经公司事先批准可以参与IPO，参加定向增发要有更严格的限制，但一定不能参与超额认购B.Independenceandobjectivity：独立客观性核心因素：威逼利诱，原则是分析师或基金经理的行为在客户眼中是否影响了客观独立性分析师：1.贵重礼物不能收，非常稀少（限量的）的礼物不能收（例如：世界杯门票），2.上市公司以将兼并收购业务或其它业务交给分析师所在投行为条件，要求分析师按他们希望的结果来写研报是不允许的，★3.一般的象征性礼品modest、normalgift、token（小杯子、小本子之类）可以收，但必须要进行披露（broker给基金经理，上市公司给analyst，只能是token）所谓客观独立是站在客户的角度来考虑的，以客户的角度来考虑分析师或基金经理的客观和独立性经济商（Broker）给基金经理送礼物，希望基金经理在他们的平台开户，这种礼物是不能收的基金经理：客户为了答谢基金经理好的业绩，所给基金经理的奖励性礼物（bonuses、tips）是可以收的，可以事后披露，但是基金经理尽可能事前向雇主披露且得到雇主的书面确认（雇主会衡量此事，会不会伤害其它用户的利益）之后才可以收受；如果雇主不允许收受，则不能收客户的礼物；如果没有得到雇主书面确认就收受这类礼物，属于违反Additionalcompensationarrangements，但并不违反独立客户分析师和基金经理面对威胁时，其判断不能被影响卖方分析师不能受买方基金经理的各类威胁（例如：以威胁影响卖方分析师或分析师所在公司利益的方式为前提，要求分析师按买方的要求写研报，例如：基金经理重仓某支股票，基金经理就可能威胁分析师按他的要求写研报，否则就威胁从分析师所在公司的交易平台撤走）关于选择外部基金经理：公司会聘用基金经理为其管理养老金基金，而基金经理在管理养老金时，可能想投资不熟悉投资领域，这时基金经理会通过聘请外部基金经理的方式进行投资（第三方受托人），此时相当于基金经理将业务交给外部基金经理，这种情况下外部基金经理以获得相应业务为前提，送给基金经理的礼物（好处）是不能收的，同时基金经理也不能以获得公司养老金的业务为前提，给公司的相应决策人送礼物（例如：基金经理出资资助某人竞选工会主席，且要求某人承诺当选后要将公司的养老金交由基金经理管理，这种情况称为：paytoplayscandal），基金经理在选择外部基金经理时要以客户的利益为先，应该通过尽职调查后，选择最好的执行，最低的价格的外部基金经理研究部与投行部的关系：防止研究部为了投行部的业绩而作出不客观的研报，部门之间必须建立物理及信息的防火墙（投行部(IBD)与所有部门都要隔离，因为投行部是可以合法的获得内幕消息，特别强调研究部和投行部的隔离），防火墙的两个重要要素：1.研究部的上司和投行部的上司不能是同一个人，且禁止两个部门的高层互相拥有决策权；2.禁止研究部的奖金机制与投行部的业绩挂钩（notlinkanalystremunerationdirectlytoinvestmentbanking），但与全公司业绩挂钩是允许的。研究部和投行部尽量不要一起工作，但也有特殊情况，例如：投行部要做IPO路演，这时可以邀请
    5研究部的分析师一起进行讲解，但是路演中分析师必须保持客观独立，即只能陈述事实（例如：财报中的数据），不能发表个人的观点（例如：不能推荐投资者具体的投资行为，即买、卖等）业绩分析师的规定（新增）：投资业绩通常由业绩分析师进行计算，业绩分析师在披露业绩时，是将相似投资风格的全部portfolio放在一个composite中计算加权平均的值进行业绩展示，不可以随便修改composite的构成，不能只展示业绩好的部分，必须所有的portfolio都包含。业绩分析师可能会受到基金经理（业绩表现好基金经理奖金高资源多）或销售人员（业绩表现好容易销售给顾客）的威胁，这时业绩分析师必须保持客观独立细节：帮客户选择Primaryandsecondaryfundmanagersandthird-partycustodians时，也应该保持客观独立（新增）业绩分析师有负责检查基金经理是否违背相关指令（mandate），例如养老金基金只能投资低风险的产品，如果业绩分析师发现基金经理的投资行为偏离了基金的指令时，业绩分析师有责任披露出去上市公司威胁分析师按他们的期望写研报，即使威胁使用暴力或威胁生命安全时，分析师也不能影响其客观独立性信用评级机构：目标公司可能会威逼利诱信用评级机构，要求给他们比较高的评级，这样他们发行的金融产品可以融到更多的资金，信用评级机构此时也必须保持客观独立性付费的研报（Issuer-Paidresearch）：通常小型上市公司会付费（flatfee：notlinkedtotheirconclusionsorrecommendations）让分析师写研报，这笔费用分析师可以收，但不能与研报的结果挂钩，如果公司承诺分析师，因为你的研报，促使公司的股票销售情况良好，这时公司额外付给分析师的bones是不能收的，即研报不能与结果挂钩，例如：独立分析师收取flatfee帮某上市公司写研报，最终的结果是sell，此时分析师把flatfee退还给上市公司是违规的（本质与结果挂钩）差旅安排（TravelFunding）：分析师去公司拜访，差旅费用必须自己支付，而公司所在地是公共交通不能达到的地方，例如偏远的矿区，这时公司安排相应的差旅是可以接受的，但要进行披露，但不能接受奢侈的差旅安排（例如：五星级酒店、头等舱等），分析师可以自己程塔公共交通去上市公司拜访，但不能要求上市公司报销相应的差旅费限制性清单（restrictedlist）：将存在潜在利益冲突或可能影响客户独立的客户列入限制性清单，此时分析师只能发表已经成为事实的数据，不可以发表观点C.Misrepresentation：不正当陈述（未及时改正的打字错误，胡说八道，剽窃，不适当的基准）遗漏重大信息：不能故意的去遗漏任何的信息，特别是重大的信息（重大信息：可以影响客户做投资判断的信息），另外需要将可能出现的好的情况以及极端不好的情况，都要告知客户。不能故意遗漏量化投资模型中的一些重要因素，导致模型只出现一个比较好的状态，这是不允许的；通过量化模型得到的结果不能作为事实，只能作为预测的结果不真实或不正当陈述（untruestatementoromissionofafact）：1.吹业绩，包括向客户保证投资业绩（美国国债这种无风险的固定收益例外，但基于投资美国国债的基金不能担保业绩），业绩陈述中无中生有，胡说八道；2.吹资质，不是CFA持证人，说是持证人；3.吹服务，宣称可以提供所有（全套）服务可以保证业绩的特殊情况：某些结构化产品，公司向客户保证可以达到一定的业绩，如果达不到将由公司赔偿客户的损失部门，这种情况下可以做业绩的保证业绩报告：在业绩报告中，必须选择适合的benchmark进行比较。另外有一些业绩展示中可以不体现benchmark，例如不同交易策略的对冲基金，不便于去选择一个benchmark，这时就可以不选择benchmark进行业绩的披露流动性比较差的资产：例如房地产，使用不同的估值模型，就可能会有不同的估值（模型结果要交代清楚），不能通过改变估值模型去选一个估值最高的模型（估值的模型要有连续性和一致性，不能随意更改估值模型，如果想要改变模型必须披露改变模型的目的）社交媒体：无论在传统媒体还是社交媒体平台上披露信息时，所披露的内容必须与事实相一致匿名发布：通过匿名的形式在传统媒体或社交媒体上发布的信息也必须是适当的陈述，且不能发布
    6重大非公开信息抄袭（Plagiarism）：即不当引用，引用别人的主观观点、思想等都要引用出处他人独创性的观点，我用自己的语言进行表述未说明出处，以及直接作为自己的观点使用属于剽窃类似GDP、CPI、PPI这类的数据，所有人都知道是统计局发布的信息，引用时可以不说明出处，但如果是统计局的一篇文章，需要说明出处常识性的术语，例如债券的久期，如果不想引用，可以使用自己的语言去描述，如果按金融书籍的原话进行表述，就必须引用出处WorkCompletedforEmployer：两个分析师研究的领域不同，张三研究钢铁版块，李四研究宏观经济，此时张三在研报中放入李四对于宏观经济的分析，可以不引用出处，不提对方名字，因为两者都是在为雇主工作，但提前要征得对方同意第三方研报：在使用第三方研报之前必须先尽职调查，可以将第三方的研报发给客户，但是必须披露给客户离职同事的研报：某分析师在离职前为公司写的研报，在其离职后，公司的其它同事可以进行修改更新，并以公司的名义发布，是不违规的；如果其它同事将离职同事的研报以个人的名义进行发布是违规的，如果想以个人的名义发布，必须引用出处说明这是离职同事某某写的研报，以及说明自己对研报做了哪些更新及贡献细节：出现打印错误或排版错误不违规，但没有立即纠正就是违规在业绩度量和归因上存在问题，是属于Misrepresentation，例如：cherrypicking行为如果公司的一些核心竞争力来自于外部基金经理，就需要详细披露引用第三方信息时，如果第三方是胡说八道，最终你要承担责任引用时只描述为首席分析师或投资专家，没有具体说明姓名，这是违规的引述金融词典中术语的原话需要引用，用自己的语言表述这个术语，不需要引用（例如：标准差的定义）；如果是别人写的一个文章的观点（idea），用自己的语言表述，没有说明出处是违规的张三写了篇文章，引用了爱因斯坦的一句语，我的文章也想引用爱因斯坦的话，最好的做法是，自己查阅资料，找到爱因斯坦真的说了这句话，引用时说明爱因斯坦这句话的出处，以及张三文章，勉强说的过去的做法是只说爱因斯坦的出处或只说张三作为出处如果同事写了一篇文章，自己只修改了一点点东西，就说是自己写的，这是违规的如果公司在营销材料上故意夸大了某人的文凭资历等信息，如果这个人不知道有这个事情，公司违规，但其本人是不违规的，如果他一旦知道有这种事情存在，就必须立即让公司改正D.Misconduct：不正当行为欺诈：与工作相关的不诚信（dishonesty）、欺诈（fraud）和欺骗（deceit）→与钱相关的不诚信不正当行为：与本职工作相关的不正当行为，例如：上班时间滥用酒精，导致影响其投资决策的能力是违规的个人破产（Personalbankruptcy）：不是因为非诚信行为导致的个人破产，不属于misconduct，但需要披露给雇主，如果是时间很久以前的事情，可以不披露，时间很久事属于个人隐私II.Integrityofcapitalmarkets：资本市场诚信A.MaterialNonpublicInformation（MNI）：重大非公开信息内幕信息：自己不能使用内幕信息，同时也不能给其它人使用，另外没有阻止内幕消息的泄漏也是违规内幕信息的特点：1.消息的来源可靠，2.影响重大，3.信息尚未对外发布非公开：向selective对象披露的信息，不属于公开信息大额订单：当出现大额订单购买某支股票时，这时股票的价格一定会上涨，提前利用这类信息进行交易也是内幕交易知名分析师研报：提前获得知名分析师未发布的研报并基于此研报进行交易属于内幕交易选择性披露（Selectivedisclosure）：不可以选择性的将重大的非公开信息公布给几个特定的人
    7非公开信息：（主语选择性披露，即选择权在发布信息的一方），例如：某机构将一些信息发布在收费的报纸上，这就不是非公开信息，因为选择权在我，只要我愿意花钱买报纸我就可以看到社交媒体：关于涉及重大非公开信息的消息，在信息发布给公众之前，某人提前获得了这个的信息，不可以提前通过社交媒体或传统媒体发布出去行业专家：行业专家对行业内某公司或产品作出的结论或建议（行业中人都不了解的信息，且对公众的投资决策有重大指导意义），在未对外公布之前，也算作内幕消息。但咨询行业专家有关一些行业常识性的问题，并不算内幕消息（行业常识，公众不了解，不属于内幕消息）目标公司高管：如果目标公司CEO提前告诉你一个重大非公开信息，你应该要求CEO尽快对外发布，而不能自己先基于这个消息进行交易Issuepressreleases：几个分析师在沟通研报的结果时，这些参与的分析师就知道了这个重大非公开信息，此时应该尽快将这个信息公布给公众，缩短内幕消息小范围扩散与公之于众的时间间隔，从而减少基于内幕信息交易的机会，例如：研究部的几个分析师通过讨论，最终定稿了研报，并通过了公司的审核，一个周期之后才发布给公众，就是违规的，协会建议研报完成后立即发布个人交易的限制：个人持股与交易应该披露，以便让雇主和客户了解金融从业人员是否使用了内幕消息，以及是否与客户利益产生了冲突券商的自营业务（Proprietarytradingprocedures）：如果是作市商（marketmaker）角色获得了内幕消息，作市商因为要提供市场流动性，因此即使知道了内幕消息，也必须继续作市，但只能做消极的对手方（Remainpassive：对方卖作市商就买，对方买作市商就卖）。如果交易动机是进行风险对冲（Risk-arbitragetrading），这时获知了与之相应的内幕消息也是可以继续进行交易的，但必须将交易过程及交易目的清楚的记录下来以备SEC检查。例如：航空公司担心油价上涨，就会买入石油公司股票进行风险对冲，如果油价真的上涨了，石油公司的股票也会上涨，这时就对冲掉了这个风险，如果这时航空公司知道了有关石油公司的内幕消息，如果其交易动机是单纯的为了风险对冲，这时也可以操作但必须清楚的记录相关的操作（协会不建议继续交易）重大信息：重大宏观经济数字，tenderoffer（要约收购）；但竞争对手的假设不属于重大信息（Competitor’sestimation）mosaictheory（马赛克理论）：MaterialNon-materialPublic√√,butunnecessaryNon-public×√注意：Public且Material的信息以及Non-public且Non-material的信息是可以使用的B.Marketmanipulation：市场操纵扭曲量价（Transaction-based）：人为的扭曲价格，虚增交易量，违反市场操纵，即使是为了客户利益也是不行（资本市场利益是第一位）散播谣言（Info-based）：通过散布谣言，影响市场的预期，进而影响标的价格，不当获利的行为例如：两个基金经理在酒吧喝酒，期间他们说要联手做高某支股票，我听到后，回去研究了这支股票，发现他确实是被低估的，于是我就买入了，几周后股票上涨，这种情况也算操纵市场，我只要参与其中就算操纵市场例外的情况：以避税为目的，例如：日历效应（Calendaranomalies）中基金经理为了避税，将负收益的标的卖掉，将浮亏变为真实的亏损，从而达到少交税的目的，报税结束后再把标的资产买回来，这种情况不属于市场操纵（动机是为了避税）某些对冲基金的交易策略就是波动率策略，同时long和short这种情况也不属于市场操纵（动机是对冲基金的策略）期货交易所会员，为了达到交易所制定的增强流动性的规则，达到一定的交易量可以获得一定的优惠，要提前公开披露给客户且为了客户的利益，这类行为也不属于市场操纵（动机是为了达到交易量获得交易所奖励的好处）III.DutyToClients：对客户的责任
    8A.Loyalty、prudenceandcare：忠诚，审慎和仔细（loyalty、prudenceandcare与本章其它条款是包含关系，违反本章的其它条款，视同违反loyalty、prudenceandcare）受托责任（Fiduciary）：客户把钱交给基金经理投资，基金经理需要把客户的利益放在第一位（extracare），咨询专家也承担受托责任（客户会基于你的咨询建议进行投资决策）不承担受托责任的特例：交易员：一般指基金交易中的交易员，因为决定购买具体的投资标的不是由交易员决定的，交易员只是利用专业知识去降低交易成本，因此交易员不承担受托责任混合的环境（Blendedenvironment）：基金经理和交易员由同一人担任，这时有关交易员方面的工作，是不承担受托责任的识别四种类型的客户：散户（Individual）：个人投资者受益人（Beneficiary）：以最终受益人的利益为考量进行决策（最终受益人是真正的客户）指令（Mandate）：如果受益人存在很多个，而其中个别受益人希望按他们的要求进行投资，这时基金经理必须按照整个基金的指令进行投资，例如：某个养老金基金的个别受益人希望投资高风险高回报的产品，但养老金基金的指令就是投资低风险资产，因此就不能受个别受益人的意愿所影响投资公众（Investingpublic）：分析师写某上市公司的研报，但分析师的客户不是这家上市公司，而是看研报的投资公众备注：指令可以理解为指数基金，基金经理只对指数基金的说明书负责，例如：某跟踪S&P500的指数基金，如果S&P500指数下跌50%，则基金也应该下跌50%，说明基金经理按基金指令在操作★SoftDollar/SoftCommission：券商为了争取业务（或维护现有业务关系），给基金经理的好处，如果这种好处是可以让基金经理的客户直接受益的好处，基金经理是可以收的（例如：研报，数据库之类，可以帮助基金经理更好的帮助客户做投资决策）HardDollar：实实在在的钱，一定不能收（违法）在选择经济商时，应该经过尽职的调查，选择最好的执行（bestexecution），最低的价格（lowestprice），并确保所选的经济商是适合（Suitability）客户的Directedbrokerage：客户指定broker，即客户要求在他指定的证券公司开户，基金经理这时仍然有义务帮客户寻找最优交易（先比服务，后比价格），如果用户不同意，这时用户要签署书面的同意书，表示是自己愿意的分散化（Diversify）：基金经理必须帮客户分散化的投资，即使客户愿意只买入一支股票，基金经理也不能这样做，另外在给客户作投资组合时，我们判断的是投资组合的整体（totalportfolio），而非单一投资品，例如一个小盘成长股的基金，发现了一支比较好的大盘价值股，这时我可以把这个大盘价值股放进这个基金（战术型资产配置），因为这并不会影响组合的整体。再例如：某个投资人不能承担风险，这个投资人持有S&P500指数基金，此时基金经理帮客户short股指期货是允许的，虽然期货产品风险大，但站在整体组合角度，这会帮助用户降低风险ProxyVotingPolicies：代理投票权：基金经理帮客户管理股票，股票实际是客户拥有，因而客户享有投票权，而基金经理有义务根据性价比（cost-benefit）原则，去帮客户到上市公司进行投票，根据用户持有的股份数，审核该投票事务是否对客户利益有重大影响，如果有重大影响，应该去帮客户投票，另外如果多个上市公司在同一时间进行投票，这时应该选择参加影响更大，更为重要的事务去投票。在投票时应该以客户的利益为重，进行投票选择，另外需要告诉客户性价比分析的具体原则是什么（充分披露）投资业绩至少每季度（atleastquarterly）向顾客披露明细信息（itemizedstatementshowing）B.Fairdealing：公平对待（Fairly≠equally）核心原则：对所有的客户一视同仁，不能歧视客户公平不等于平等，允许根据不同的收费标准向客户提供差异化的服务（premiumlevelservice），但必须向客户披露这种差别，必须让客户了解有这种差别化的服务（选择权在客户，客户只要付费就可以享受这种服务，且这种服务不能伤害其它客户利益），对于重要的事实，无论客户等级，必须
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