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电容器市场研究报告：陶瓷电容、铝电解电容、钽电容、薄膜电容.pdf

发布时间：2022-05-30 发布人：admin 分类：说明书 资料大小：2.17M 资料格式：pdf 举报 版权申诉
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    ------------------------------------------------------------ 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 电容器行业系列深度报告之行业概况 推荐（维持） 电容器市场空间广阔，军民需求保持高景气度  电容器是三大被动元件之一，应用广泛，主流按照介质进行分类。电容器是电子线路中必不可少的基础元件，与电阻、电感并称三大被动元件，具有“通交流、阻直流”的特性，广泛应用于各种高低频电路和电源电路中。一般按介质不同分为陶瓷电容、铝电解电容、钽电容和薄膜电容等四大类。  电容器产业链上游主要是电极材料和电介质材料等行业，下游广泛应用在各大领域，可分为军用和民用两大类。电极和电介质材料对电容器性能有重要影响。对于电极材料，部分电容器原本使用银、钯等稀有贵金属，目前已开始采用贱金属如镍、铜替代以降低生产成本。对于电介质材料，部分高性能介质材料如带有特殊功能的陶瓷粉末、高性能钽粉等仍需进口。  陶瓷电容：陶瓷粉末为主要原材料，陶瓷粉末在低容量MLCC成本占比中达20%-25%，在高容量MLCC中甚至达到35%-45%。国内主流厂商所用陶瓷粉末以外购为主，供应商主要来自于美国及日本。陶瓷电容器下游应用最为广泛，高端消费和一般消费领域合计占73%。  铝电解电容：电极箔为关键原材料，由高纯铝制成。铝电解电容电容量大，被广泛应用于高压、大电容量的场景中，例如风力发电系统、新能源汽车的电源系统等。  钽电容：钽粉与钽丝为主要原材料，东方钽业、Cabot和H.C.Starck供应了世界80%以上电容级钽粉。国内部分高性能钽粉技术仍掌握在国外企业手中。钽电容的缺点主要是成本高，但在高端市场有其不可替代性。  薄膜电容：以塑料薄膜为电介质，较容易做成小型、大容量。新能源汽车是未来薄膜电容器重要的应用场景之一，薄膜电容是系能源汽车电机控制系统逆变器中直流支撑电容首选。  小型化、超薄化、大容量化和固体化是电容器整体发展方向。下游电子产品的小型化趋势，促使上游的电容器也朝着小型化、超薄化、大容量化发展。  全球电容器市场规模超200亿美元，中国占比超七成，下游需求保持高度景气，陶瓷电容器占据电容器一半市场。2019年全球电容器市场规模达222亿美元，2009-2019年均复合增长率达5.65%，中国市场规模为1102亿，2009-2019年复合增长率达7.93%，已是全球最大电容器市场，也是拉动全球电容器保持增长的重要力量。按电容器种类来看，陶瓷电容器占据电容器一半以上市场份额，应用最广，且占比仍在提升，在部分领域替代其他电容器。  国内电容器市场前景广阔，军用领域多重因素叠加拉动需求保持高度景气，民用领域受益于多领域蓬勃发展，单产品用量不断提升。中国电容器市场规模增速持续跑赢全球市场增速。展望未来，军用领域受益于国防预算稳定增长、向装备领域倾斜、装备信息化水平提高以及国产化替代等多重因素叠加，使得军工电容器领域的高景气度有望保持；民用领域，消费电子、新能源车等领域产品新旧迭代、单产品用量不断提升等因素推动电容器的需求增长。  风险提示：疫情对整体行业需求产生影响。 证券分析师：卫喆 电话：021-20572551 邮箱：weizhe@hcyjs.com 执业编号：S0360518120002 联系人：王卓星 电话：021-20572580 邮箱：wangzhuoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 70 1.84 总市值(亿元) 9,683.79 1.55 流通市值(亿元) 7,288.62 1.59 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.63 -5.06 -6.68 相对表现 -0.79 -1.36 -6.19 《国防军工行业双周报2020年第6期（20200302-20200315）：关注二季度国企改革进程，关注大飞机、主机厂以及北斗产业链》 2020-03-15 《中航光电（002179）系列深度报告之二：产品及市场拓展奠定成长基础，业绩驱动股价超额收益明显》 2020-03-24 《国防军工行业双周报2020年第7期（20200316-20200329）：军品定价机制改革稳步推进，疫情对军工行业影响有限》 2020-03-29 -19%-11%-2%6%19/0419/0619/0819/1019/1220/022019-04-01～2020-03-27沪深300国防军工相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 国防军工 2020年03月30日
    ------------------------------------------------------------ 电容器行业系列深度报告之行业概况 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 本篇报告是电容器行业系列深度报告第一篇，较为详细、客观的梳理了电容器行业的情况，分别从电容器基本科普、产业链情况、各类电容器产品特性差异、下游应用领域、未来发展趋势、全球和中国市场规模、国内市场增长动力等几个方面进行了阐述，对于了解电容器行业的情况有较大帮助。 投资逻辑 从整体行业来看，电容器作为三大被动元件之一，是最常用的电子元器件之一，下游应用十分广泛，属于稳定增长的成熟行业。 从国内市场来看，中国电容器市场规模增速持续跑赢全球市场增速，展望未来，军民用需求有望保持高景气度：军用领域受益于国防预算稳定增长、向装备领域倾斜、装备信息化水平提高以及国产化替代等多重因素叠加，使得军工电容器领域的高景气度有望保持；民用领域，消费电子、新能源车等领域产品新旧迭代、单产品用量不断提升等因素推动电容器的需求增长。
    ------------------------------------------------------------ oPsRmPqPuNmQtQpQpNtNzR8O9RaQmOmMnPmMjMmMtQfQpMnN7NsQpOvPsOoRvPpOxO 电容器行业系列深度报告之行业概况 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、电容器：三大被动元件之一，广泛应用于各类电路中 ................................................................................................. 6 二、电容器分类方式多样，主流是按介质分类 ..................................................................................................................... 7 三、电容器产业链上游主要是电极材料和电介质材料，下游广泛应用于各大领域 ....................................................... 11 （一）陶瓷电容：陶瓷粉末为主要原材料，下游覆盖领域最为广阔 ....................................................................... 11 （二）铝电解电容：电极箔为关键原材料，下游以高压大电容量场景为主 ........................................................... 13 （三）钽电容：钽粉与钽丝为主要原材料，应用以军工及高端市场为主 ............................................................... 14 （四）薄膜电容：以塑料薄膜为电介质，主要应用于新能源汽车领域 ................................................................... 14 四、电容器未来趋势：小型/超薄化、大容量化、固体化成电容器整体发展方向 .......................................................... 15 五、电容器全球市场规模超200亿美元，下游需求保持高景气度 ................................................................................... 17 （一）全球电容器市场规模达220亿美元，中国市场占比超过七成 ....................................................................... 17 （二）陶瓷电容占据一半市场，未来份额有望继续扩大 ........................................................................................... 18 1、陶瓷电容约占电容市场半半壁江山，中国在各细分市场占比过半 ................................................................. 18 2、整体趋势：陶瓷电容份额不断上升，在部分领域逐渐替代其他电容器 ......................................................... 20 六、军用领域持续高景气，民品领域应用场景日益丰富，我国电容器市场前景广阔 ................................................... 21 1、军用领域：多重因素叠加，军用电容器需求保持高景气度 ............................................................................. 21 2、民用领域：消费电子、新能源汽车、5G蓬勃发展，电容器用量不断提升 ................................................... 25 七、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 29
    ------------------------------------------------------------ 电容器行业系列深度报告之行业概况 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 电子元器件分类 ......................................................................................................................................................... 6 图表 2 电容器结构原理图 ..................................................................................................................................................... 7 图表 3 电容器实物图 ............................................................................................................................................................. 7 图表 4 电容器作用 ................................................................................................................................................................. 7 图表 5 电容器分类方法及分类 ............................................................................................................................................. 7 图表 6 MLCC结构图 ............................................................................................................................................................ 8 图表 7 陶瓷电容器剖面图 ..................................................................................................................................................... 8 图表 8 陶瓷电容器分类及性能、应用领域 ......................................................................................................................... 8 图表 9 铝电解电容结构图 ..................................................................................................................................................... 9 图表 10 铝电解电容结构图 ................................................................................................................................................... 9 图表 11 钽电容分类 ............................................................................................................................................................... 9 图表 12 钽电容结构示意图 ................................................................................................................................................. 10 图表 13 钽电容实际结构图 ................................................................................................................................................. 10 图表 14 薄膜电容结构图 ..................................................................................................................................................... 10 图表 15 薄膜电容结构图 ..................................................................................................................................................... 10 图表 16 电容器分类及其性能、应用领域 ......................................................................................................................... 10 图表 17 电容器产业链 ......................................................................................................................................................... 11 图表 18 MLCC干式流延工艺............................................................................................................................................. 12 图表 19 MLCC三种制造工艺优缺点 ................................................................................................................................. 12 图表 20 陶瓷电容器下游应用占比 ..................................................................................................................................... 13 图表 21 多层陶瓷电容器产业链情况 ................................................................................................................................. 13 图表 22 电极箔是生产铝电解电容的关键原材料 ............................................................................................................. 14 图表 23 金属化薄膜制法 ..................................................................................................................................................... 15 图表 24 第二代丰田普锐斯电机控制器 ............................................................................................................................. 15 图表 25 各型号MLCC ........................................................................................................................................................ 16 图表 26 村田各型号MLCC产品占比 ................................................................................................................................ 16 图表 27 各类型电容器电压及电容值范围 ......................................................................................................................... 16 图表 28 主板上的全固态铝电解电容 ................................................................................................................................. 16 图表 29 全球电容器市场规模 ............................................................................................................................................. 17 图表 30 中国电容器市场规模 ............................................................................................................................................. 17 图表 31 中国电容器市场规模增长的速度持续快于全球市场规模增速 ......................................................................... 17 图表 32 全球各类电容器2019年占比 ............................................................................................................................... 18 图表 33 中国各类电容器2019年占比 ............................................................................................................................... 18
    ------------------------------------------------------------ 电容器行业系列深度报告之行业概况 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 34 全球各类电容器市场规模（单位：亿美元） ..................................................................................................... 18 图表 35 中国各类电容器市场规模（单位：亿元） ......................................................................................................... 18 图表 36 全球陶瓷电容器市场规模 ..................................................................................................................................... 19 图表 37 中国陶瓷电容器市场规模 ..................................................................................................................................... 19 图表 38 全球铝电解电容器市场规模 ................................................................................................................................. 19 图表 39 中国铝电解电容器市场规模 ................................................................................................................................. 19 图表 40 全球铝电解电容器市场规模 ................................................................................................................................. 20 图表 41 中国铝电解电容器市场规模 ................................................................................................................................. 20 图表 42 全球薄膜电容器市场规模 ..................................................................................................................................... 20 图表 43 中国薄膜电容器市场规模 ..................................................................................................................................... 20 图表 44 MLCC在电容器市场所占份额逐年提升 ............................................................................................................. 21 图表 45 各类电容器优劣两两对比 ..................................................................................................................................... 21 图表 46 国防预算保持稳定增长 ......................................................................................................................................... 22 图表 47 2018年我国军费占GDP比重与世界主要国家比较 .......................................................................................... 22 图表 48 国防预算保持稳定增长 ......................................................................................................................................... 23 图表 49 中国、美国军费占GDP比重（单位：%） ........................................................................................................ 23 图表 50 中国国防费用结构变化情况 ................................................................................................................................. 23 图表 51 中国国防装备费变化情况 ..................................................................................................................................... 23 图表 52 2017年装备费占比达到41.1% ............................................................................................................................. 24 图表 53 美军2019财年国家安全预算7160亿美元 ......................................................................................................... 24 图表 54 我国军费构成项目及具体用途 ............................................................................................................................. 24 图表 55 四代战斗机信息化装备对比 ................................................................................................................................. 24 图表 56 国防信息化相关政策 ............................................................................................................................................. 24 图表 57 未来5年手机销量占比划分 ................................................................................................................................. 26 图表 58 历代iPhone对MLCC需求量（颗） ................................................................................................................... 26 图表 59 全球可穿戴设备市场规模增长情况 ..................................................................................................................... 26 图表 60 全球可穿戴设备出货量及增长情况 ..................................................................................................................... 26 图表 61 全球智能手表出货量 ............................................................................................................................................. 27 图表 62 全球智能手表市场规模预测 ................................................................................................................................. 27 图表 63 全球TWS耳机市场规模预测（亿美元） ........................................................................................................... 27 图表 64 2019Q1全球TWS耳机销量排名 ......................................................................................................................... 27 图表 65 电容器在汽车电子中的应用 ................................................................................................................................. 28 图表 66 新能源汽车销量及渗透率 ..................................................................................................................................... 28 图表 67 不同类型汽车对MLCC需求量（颗） ................................................................................................................ 28
    ------------------------------------------------------------ 电容器行业系列深度报告之行业概况 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 一、电容器：三大被动元件之一，广泛应用于各类电路中 电容器是电子线路中必不可少的基础元件，与电阻、电感并称三大被动元件。根据工作特点，电子元器件可以分为主动器件和被动元件：主动器件（又称有源器件、半导体器件）指在工作时内部有电源存在的电子元器件；被动元件（又称无源器件）指工作时内部没有任何形式电源的电子元器件，具备自身不消耗电能、或把电能转变为不同形式的能量、只需输入信号无需外加电源就能工作等特性。电容器是一种用于储存电量和电能的被动元件，与电阻、电感并称三大被动元件，是最常用的电子元件之一。 图表 1 电子元器件分类 资料来源：韦尔股份招股书，火炬电子招股书，华创证券 电容器的基本结构是由两块导体极板和中间的电介质（绝缘体）组成，以静电的形式储存和释放电能，工作原理是当电荷受电场作用力移动时，电容器中的电介质会阻碍电荷继续移动，进而造成正负电荷在电容器两极板累积。电
    ------------------------------------------------------------ 电容器行业系列深度报告之行业概况 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 7 容器具有“通交流、阻直流”的特性，广泛应用于各种高低频电路和电源电路中，主要作用是电荷储存、平滑电压、耦合、去耦、滤波、旁路、分频等。 图表 2 电容器结构原理图 图表 3 电容器实物图 资料来源：电容观察家网站《图解电容器原理和作用》，华创证券 资料来源：村田官网，华创证券 图表 4 电容器作用 作用 释义 应用举例 蓄电 用于存储电量，以便高速释放 闪光灯、大型激光器 平滑 反复充放电，使得电压变动变得平滑 交流电流适配器（充电器） 耦合 阻断直流电流，仅让信号成分（交流电流）通过 音频线路中提升音质 去耦 安装在电源端，对频率高的噪声成分起到释放作用 PCB上去除噪声 滤波 将一定频段内的信号从总信号中去除 电源整流电路中滤除交流成分 旁路 从信号中去掉某一频段的信号 高密度BGA封装芯片 分频 将输入的模拟音频信号分离成高音、中音、低音等不同部分 音箱扬声器 资料来源：电容观察家网站《图解电容器原理和作用》，张小行《去耦电容在PCB中的应用》，华创证券 二、电容器分类方式多样，主流是按介质分类 电容器分类方式有多种，生产厂商一般按照介质进行分类进行生产经营。电容器根据结构可以分为固定电容、可变电容和微调电容；根据是否有极性可分为有极性电容和无极性电容；按照应用领域可以分为军用电容、民用工业类电容和民用消费类电容；按用途可分为旁路电容、调谐电容、耦合电容和滤波电容；根据介质不同，电容器可分为陶瓷电容、铝电解电容、钽电容和薄膜电容等四大类，电容器生产厂商一般按照介质材料分类进行生产经营。 图表 5 电容器分类方法及分类 分类依据 类型 按结构划分 固定电容、可变电容、微调电容 按极性划分 有极性电容、无极性电容 按用途划分 旁路电容、调谐电容、耦合电容、滤波电容 按应用领域划分 军用电容、民用工业类电容、民用消费类电容 按介质划分 陶瓷电容、铝电解电容、钽电容、薄膜电容 资料来源：李双喜等编著《电工电子技术工程训练实用教程》，华创证券
    ------------------------------------------------------------ 电容器行业系列深度报告之行业概况 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 8  陶瓷电容器可以分为多层陶瓷电容器（MLCC）和单层陶瓷电容器（SLCC），其中MLCC占据90%以上的份额。SLCC即在陶瓷基片两面印涂银层，然后经低温烧成银质薄膜作极板后制作而成，其外形以圆片形居多。MLCC则采用多层堆叠的工艺，将若干对金属电极嵌入陶瓷介质中，然后再经高温共烧而形成，其又可以分为引线式多层陶瓷介电容器和片式多层陶瓷电容器。单层陶瓷电容器由于只有单层结构，两个电极相对面积小，电容量不大，但高频特性好、耐压高，适用于高频电路和高压电路。批量化生产的MLCC电容量一般在1pF至10μF之间，同时具有频率特性好、工作电压和工作温度范围宽、体积小、无极性等特点，在成本和性能上都占据优势，下游应用较为广泛，其市场规模占整个陶瓷电容器的90%以上，占电容器市场规模接近50%。 图表 6 MLCC结构图 图表 7 陶瓷电容器剖面图 资料来源：陈永真《电容器及其应用》 资料来源：陈永真《电容器及其应用》 图表 8 陶瓷电容器分类及性能、应用领域 名称 优点 缺点 主要应用范围 实物图 SLCC 耐高压；频率特性好 电容量小 高频、高压电路 引线式MLCC 温度范围宽；电容量范围宽；介质损耗小；稳定性高；适用自动化插装生产 体积相对片式多层陶瓷电容器略大 低频旁路，旁路、滤波、谐振、耦合、储能、微分、积分电路源滤波。 片式MLCC 温度范围宽；体积小；电容量范围宽；介质损耗小；稳定性高；适用自动化贴片生产，且价格相对较低 电容量相对电解电容器尚不够大 旁路、滤波、谐振、耦合、储能、微分、积分电路 资料来源：火炬电子招股书，华创证券  铝电解电容按引出方式不同可以分为引线式、焊针式、焊片式、螺栓式和贴片式；根据电解质形态可以分为液态铝电解电容和固态铝电解电容。液态铝电解电容和固态铝电解电容最大区别在于阴极所使用的介电材料。固态电容使用高分子导电材料作为介电材料，具备高稳定性、长寿命等优良特性，但目前价格较高；液态铝电解电容使用电解液作为介电材料，将阳极箔，电解纸，阴极箔和端子（内外部端子）卷绕在一起含浸电解液后装入铝壳，再用橡胶密封而成。目前，液态铝电解电容由于其成本优势，应用相比固态电容更为广泛。由于铝电解电容高频特性不佳，目前主要应用于低频电路。
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