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宠物产业国内外比较研究深度报告.pdf

发布时间：2022-06-01 发布人：admin 分类：说明书 资料大小：1.53M 资料格式：pdf 举报 版权申诉
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    Tabl e_Title Tabl e_Bas eI nfo 2015 年 08 月 31 日 农林牧渔 Tab le_Su mm ar y 宠物产业进入黄金发展期，千亿蓝海 市场待开拓 —宠物产业国内外比较研究深度报告 ■宠物产业：宠物产业是指涉及与宠物相关的所有行业，宠物产业的 链条主要包括宠物养殖、宠物交易、宠物食品、宠物用具、宠物医疗、 宠物培训、宠物美容、宠物保险以及宠物善终等部分。 ■美国宠物产业规模：美国是全球第一大宠物经济国，全美 65%家庭 至少拥有一只宠物，宠物总数量超过 1.8 亿只。2014 年美国宠物产业 消费总额约 600 亿美元，预计未来 5 年仍将以约 5%增速发展。 美国宠物产业增长驱动因素：1）宠物数量增加是宠物经济增长的基 础；2）人均收入增加促进宠物生活质量提高，宠物消费同步提高；3） 人口老龄化以及“单身一族”的增加，使得宠物的角色变得越来越重 要，带动宠物经济。 美国宠物产业细分领域：1）宠物医疗：最大的细分行业，占据约 50% 市场规模。2）宠物食品：占约 25%市场规模；3）宠物用品：15%市 场规模。 ■国内宠物产业进入高速发展期，千亿蓝海市场待开拓：国内宠物产 业经过 20 多年的发展，大体经历了启蒙期、孕育期以及现在的蓬勃 发展期。目前国内宠物产业市场规模 500 多亿，根据我们测算，预计 我国宠物产业未来 5-10 年将以 20-30%速度高速增长，预计未来 5 年 宠物产业市场规模将达约 1500 亿。 行业驱动因素： 1）宠物数量庞大，消费基础大：据统计，国内登记的宠物数量约 1000 万只，广义上的宠物总量在约 1.5 亿只。在大中城市，每 10 户家庭 就会有 1 户家庭养一只宠物狗或猫，目前北京、上海已登记的宠物狗 的数量已分别超过 200 万只和 100 万只。 2）人均收入提高增强宠物消费意愿：2014 年我国人均 GDP 约为 7485 美元，已有 7 省市突破 1 万美元。随着人均可支配收入的提高，人们 在宠物身上消费的意愿也显著提高，且对宠物产品的价格敏感度很 低。 3）老龄化加速、人口结构调整、生活方式改变促进宠物消费升级： 我国人口老龄化加速，预计 2020 年六十岁以上的老人到将达到 2.5 亿,每百人中将有 17 个老人。此外，独生子女增多、家庭结构的变化， 如丁克家庭、空巢家庭的增多，人们对宠物作为生活伴侣的需求增强， 促进宠物消费升级。 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 300119 瑞普生物 目标价 评级 27.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 Tabl e_Chang eRate % 相对收益 绝对收益 1M -3.00 3M 5.76 12M 34.64 -15.30 -25.10 79.25 Tabl e_Aut hor 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1450515030003 wuli1@essence.com.cn 010-66581599 报告联系人 李佳丰 Tabl e_Cont act er 021-68765372 lijf3@essence.com.cn Tab le_Report 相关报告 农林牧渔:2015 年第 34 周周 报：猪价企稳回升,坚定推荐 养殖,农垦改革加速,布局农 垦系标的 农林牧渔:2015 年第 33 周周 报：猪价回调加仓养殖正当 时，继续布局种业龙头及农 垦改革“三驾马车” 农林牧渔:2015 年第 32 周周 报：持续加仓养殖，布局种 业龙头及农垦改革主题标 的! 2015-08-25 2015-08-16 2015-08-10
    报告类型/股票名称 ■国内宠物产业发展趋势： 1、产品升级：多样化、个性化、高端化。由于市场门槛较低并且市场发展前景广阔，市场玩家必须 不断推出创新、高端、多样化、个性化的产品才能维持市场份额以及吸引更多的顾客。 2、商业模式升级：“商超+电商”模式，“线下”和“线上”结合。商超+电商的模式，宠物商超可进 行一次性大批量进货，继而分配到各个门店和线上宠物电商进行销售，减少中间各个环节，直接与全 国总代理或生产厂家合作，降低成本，提高价格优势。 3、服务升级：宠物医疗成为企业竞争关键。1）宠物医疗市场潜在成长空间巨大。目前，我国宠物医 疗行业收入占整个宠物行业收入比重仅占 20%，而美国宠物医疗占宠物产业约 50%。2）技术含量最 高，技术壁垒高。3）具有宠物产业消费入口价值。以宠物医院为切入口，利用宠物医院的服务粘性 可以带动宠物商品消费。 4、竞争格局发展趋势：国产化、集中化。国产化：目前，进口品牌产品占整个宠物市场 80%的市场 份额，国内品牌只占 20%的市场份额，预计国内品牌的市场份额在未来几年会迅速提高。集中化：由 于市场的进入门槛较低，越激烈的竞争环境将促使行业加速整合，提升行业集中度。 ■投资建议： 首推瑞普生物（进军宠物产业），重点关注普莱柯（宠物疫苗）、海利生物（宠物疫苗）、海大集团（宠 物饲料）。 表 1：宠物产业相关标的 代码 300119.SZ 603566.SH 603718.SH 公司 瑞普生物 普莱柯 海利生物 股价 12.03 39.01 30.25 15 年 EPS 16 年 EPS 15 年 PE 16 年 PE 0.42 1.06 0.59 0.65 1.28 0.71 29 37 51 19 30 43 评级 买入-A 买入-A - 数据来源：WIND，数据截止2015 年8 月28 日，安信证券研究中心 ■风险提示：行业发展不及预期
    报告类型/股票名称 目录 1. 宠物产业简介：什么是宠物产业？ ........................................................................ 4 1.1. 宠物产业上游产品 .............................................................................................. 4 1.2. 宠物产业下游服务 .............................................................................................. 6 2. 美国宠物产业发展经验借鉴 ................................................................................... 8 2.1. 美国宠物产业发展简史 ....................................................................................... 8 2.2. 美国宠物产业市场规模：全球第一大宠物市场，600 亿美元市场容量 ............. 11 2.3. 美国宠物产业细分行业分析 .............................................................................. 13 2.4. 美国宠物产业发展驱动因素 .............................................................................. 15 3. 国内宠物产业正进入黄金发展期，千亿蓝海市场待开拓 ..................................... 17 3.1. 国内宠物产业发展历程：中国“养宠大军”蓬勃壮大 宠物产业蓬勃发展 ...... 17 3.2. 国内宠物产业进入高速发展期，千亿蓝海市场待开拓 ..................................... 18 3.2.1. 国内宠物产业进入黄金发展期 ....................................................................... 18 3.2.2. 市场规模测算：预计未来 5 年左右达到千亿市场规模 ................................... 19 3.3. 宠物产品趋势：国产化、多样化、个性化 ........................................................ 21 3.4. 商业模式发展趋势：线下商超与线上电商融合 ................................................ 21 3.5. 宠物服务升级：宠物医疗成为行业必争之地 .................................................... 22 3.6. 竞争格局发展趋势：国产化、市场集中化 ........................................................ 22 4. 宠物产业相关公司分析 ........................................................................................ 24 4.1. 国际宠物产业相关公司 ..................................................................................... 24 4.1.1. 国际经验一：PetSmart——全美最大的综合性宠物用品零售和服务连锁店 ... 24 4.1.2. 国际经验二：PETCO——美国第二大宠物产品零售服务商 .......................... 28 4.2. 国内宠物产业相关公司 ..................................................................................... 29 4.2.1. 酷迪宠物（Kudi）——中国第一个宠物主题连锁品牌 ................................... 29 4.2.2. 乐宠（LeePet）——“宠物连锁店+宠物电子商务”模式的追随者 ............... 31 4.2.3 瑞普生物 ........................................................................................................... 32 4.2.4 普莱柯 .............................................................................................................. 32 4.2.5 海利生物 ........................................................................................................... 32 4.2.6 海大集团 ........................................................................................................... 33 5.投资建议 ................................................................................................................. 33 6.风险提示 ................................................................................................................. 33
    1. 宠物产业简介：什么是宠物产业？ 报告类型/股票名称 宠物产业是指涉及与宠物相关的所有行业，宠物产业的链条主要包括宠物养殖、宠物 交易、宠物食品、宠物用具、宠物医疗、宠物培训、宠物美容、宠物保险以及宠物善终 等部分。 伴随着宠物在人们生活中的角色从“看家护院”转变成“生活伴侣”，宠物数量的增 加,宠物经济迅速兴起。宠物经济已经成为一种重要的经济现象，特别是在欧美等发达地 区，宠物经济在国民经济中占据较大的比重。 图 1：宠物产业链 数据来源：网络资料，安信证券研究中心 1.1. 宠物产业上游产品 宠物产品制造业是宠物产业重要组成部分，国际市场上宠物产品制造业消费巨大，我 国宠物产品制造业经过近 10 年的发展已初具规模，部分宠物产品制造品牌已崛起。 1）宠物养殖和交易 宠物繁育配种和养殖是宠物交易的基础。宠物养殖（饲养）是新兴生态农业的一部分， 专门的宠物养殖一般需要大量资金和土地投入以及专业的繁育配种、宠物饲养知识和技 术。由于资金周转周期长，所需专业知识要求较高，我国具有一定规模的专业宠物养殖 场数量少，养殖品种单一，宠物市场与宠物专卖店主要以个人饲养为主。 2）宠物食品加工和销售 宠物食品是经过加工的，专门为宠物提供的食品和零食，是介于人类食品与传统畜禽 饲料之间的高档动物食品，主要为宠物提供基础的生长发育和健康所需的营养物质，保 证宠物的营养吸收以及预防疾病。宠物食品主要包括：干粮、湿粮、零食和营养品。 ●干粮：膨化加工食品，能够全面均衡营养，具有使用方便、储存期长的特点。 ●湿粮：蒸煮热化食品，具有营养成分全，适口性好，消化吸收能力好的特点，缺点是 储存性差 ●宠物零食：可使用各种加工方法，主要作为副食添加，根据宠物所需的某种特性和功 能提供。
    报告类型/股票名称 ●宠物营养品/保健品：具有某些特定保健功能的健康食品。 目前在市场上商家能够根据不同种类、年龄、性别和生长发育状况的宠物研制出相应 的营养均衡的宠物食品，比如马氏、皇家、雀巢等公司的处方宠物食品已得到高端市场 用户和专业用户的认可。宠物食品是宠物日常需求量大，重复消费的常规产品，目前世 界宠物产品食品行业正向规模化、品牌化趋势发展，其中马氏、雀巢公司占据了宠物食 品行业约 50%的市场份额。 图 2：宠物食品种类细分 数据来源：网络资料，安信证券研究中心 3）宠物用品零售 宠物用品行业已有几十年发展历史，宠物用品一般属于特色新颖具有设计感的情感型 消费产品，用以满足主人对宠物的宠爱之心。由于宠物用品行业种类繁多，至今没有一 个明确的界定范围。宠物用品一般界定为直接为宠物购买，供宠物使用的相关产品，主 要包括宠物附属用品、宠物清洁用品和宠物服装等。 宠物附属用品是提供宠物休息用的附属商品，主要包括宠物床具、宠物小屋、宠物餐 具、宠物牵带、宠物食品、宠物玩具等，大多数的宠物附属用品是提高宠物的生活品质， 满足主人对宠物的关爱，因此设计类型多样，用户价格敏感度低。 宠物清洁用品是用于宠物清洁卫生的工具，包括宠物梳子、指甲钳、洗澡用擦刷以及各 种洗涤剂，主要用于宠物清洁，柔顺毛质呵护肌体健康和预防体外寄生虫（治疗皮肤病） 等。 宠物服装是宠物人性化趋势下出现的子行业，主要是满足主人对宠物的宠爱，属于宠 物用品行业中的高端消费。 在宠物用品行业中，具有创新能力和能够打动主人的设计产品才能够快速抢夺市场。
    图 3：宠物用品分类 报告类型/股票名称 数据来源：网络图片整理 安信证券研究中心 1.2. 宠物产业下游服务 宠物数量的增加催生了宠物相关配套服务行业，如宠物医疗、宠物培训、宠物美容等。 4）宠物医疗/宠物药品 宠物医疗业通过宠物医院集宠物疾病诊疗、防御、宠物保健和宠物美容于一体，进行 统一化、专业化的经营和管理，是宠物产业的重要经营形式之一，也是宠物经济的的支 柱行业。宠物医疗行业经过快速发展后医疗体系逐渐健全，医疗设备逐渐完善，在宠物 医疗、动物疾病防控和保障人畜安全等方面发挥着重要的作用。 宠物医院大致分为医疗型宠物医院和销售型宠物医院。医疗型的宠物医院提供防疫、 体检、注射、手术、住院等服务，这些拟人化医疗型医院照顾宠物像照顾病人一样，而 且费用甚至并人的医院费用还要高。我国目前仍以销售型宠物医院为主，位臵主要在社 区或住宅区，所有又称为社区型宠物医院。社区型宠物医院规模小，医护人员少，诊疗 器材不完善，一般只负责宠物的日常保健、防疫免疫、驱虫和健康咨询等，或者能够治 疗一些宠物的小病。 5）宠物美容 宠物美容最早出现在 18 世纪的法国贵族生活中，当时已流行为贵宾犬修剪毛发、喷 香水、佩戴宠物食品等，后来出现了为宠物狗洗澡。随着宠物数量的剧增，专业的宠物 美容师逐渐成为一种正式的职业，宠物美容也随着主人生活水平的提高成为一个新兴行 业。在我国少数的大中城市中，宠物美容服务已达到人类美容的服务水平，为宠物美容 逐渐变成一种时尚。 宠物美容不仅仅是替宠物洗澡，而是配以高档的美容用品和专业的修剪技术和染色的 美容方法增添宠物的美感，美容服务一般包括洗毛、洗耳、修指甲、剪脐、修毛等，其 中配套了宠物用品会包括宠物专用浴盆、宠物专用香波、美容台等。 具有一定规模的宠物美容店一般会包揽宠物用品零售、宠物美容、宠物寄养、宠物乐园、 宠物医院（销售常规宠物药：驱虫药、滴耳液、洗眼液等）等相关环节。
    6）宠物培训 一体化的宠物服务店具有基础的宠物培训服务，专业性的宠物训练学校提供专业性培 训服务，宠物的培训主要包括基础性训练、居家礼仪训练、社交技能训练、运动技能训 练等等。 报告类型/股票名称 表 2：宠物培训类型 培训类型 内容 基础性训练 用餐礼仪、认识生活用品等 居家礼仪训练 吠叫训练、习惯被人类抚摸和拥抱、习惯与美容师、兽医师相处 社交技能训练 不追咬、挑衅其他动物，与人游戏，学会安静坐车等 运动技能训练 户外运动训练 生活亲密互动训练 握手、听令做动作、做算术题、领取物品等高难度动作 纠正训练 改掉宠物扑人、因恐惧吠咬、随便如厕等坏习惯 专业技能训练 针对职业工作犬提供的训练，如扑咬训练、导盲、追踪训练、犬展 技能训练、救生、搜索训练、拉雪橇、助听、畜牧等 数据来源：安信证券研究中心 7）宠物保险 宠物的增加带来宠物医疗、手术费用不断增长，导致宠物主人对宠物医疗支出压力不 断加大，从而催生了宠物保险的需求。宠物保险是指保险人为合同约定的可能发生的事 故对宠物造成伤害或丢失，或被保险宠物疾病、伤残、死亡，或达到约定年龄而承担保 险金。宠物保险主要是保障宠物主人的利益，当宠物发生意外、疾病或因病死亡等能够 偿付所需费用，在功能上看，宠物保险类似于医疗保险，而实质上是属于财产保险。 全球首张保险保单是 1980 年瑞典 Claes Virgin 发出的家畜保险，目的为为瑞典的畜牧 业降低疾病风险。随后，宠物保险开始于世界各国出现，目前，全球宠物保险业最发达 的国家为瑞典，投保率达到 49%，其次为英国、美国、日本等发达国家，英国投保率达 到 23%，美国和日本投保率约为 1-2%。 我国首例宠物保险是由华泰保险在 2004 年于“小康之家”家庭综合保险中以附加险 形式推出；2005 年太平洋财产保险在北京推出我国唯一一款以主险形式出现的《北京市 犬主责任保险》；2008 年，深圳太平保险推出宠物第三方责任险。随后，人保财险、平安 产险等均推出类似的宠物保险险种，但由于中国保监会只认可宠物第三方责任险，即不 保障宠物本身健康或者宠物对主人造成的伤害和财产损失，只保障被宠物伤害的第三者， 这些公司所推出的宠物保险只对宠物的第三者责任风险承保。 2014 年，平安保险推出我国首例宠物医疗保险保障计划“宠乐宝”，打破了国内宠物 保险只保障人而不保障宠物的保险方式，是我国第一款把宠物医疗报销纳入保险范围的 宠物医疗保障计划，涵盖宠物骨折、烧烫伤、中毒、肿瘤等项目，承保第三者责任险， 宠物死亡复位津贴和宠物寻找广告费用等。 表 3：我国宠物保险发展历程 时间 机构 内容及意义 2004 年 华泰保险 2005 年 太平洋财产保险 我国首例宠物保险，于“小康之家”家庭综合保险中以附加 险形式推出宠物保险。 在北京推出我国唯一一款以主险形式出现的《北京市犬主责 任保险》 2008 年 深圳太平保险 推出宠物第三方责任险 2014 年 平安保险 数据来源：安信证券研究中心 推出我国首例宠物医疗保险保障计划“宠乐宝”，打破国内 宠物保险只保人不保宠物的保险方式，是我国第一款把宠物 医疗报销纳入保险范围的宠物医疗保障计划
    报告类型/股票名称 我国目前宠物保险发展现状与国外仍有很大的差距。主要问题在于我国宠物市场发育 程度低，宠物保险仍处于初级阶段，险种单一、保障范围狭窄，目前宠物保险主要只覆 盖北京、上海、深圳等较发达的大城市。 8）宠物殡葬 在宠物经济发达的西方国家，宠物被视为“生活伴侣”的观念使得宠物死后的善终服务 对于主人来说变得越来越重要，刺激了宠物殡葬的商机；除此之外，一些发达国家如法 国、新加坡等已立法明确规定宠物尸体必须火化，防止宠物尸体污染地面、水源一级防 止传染病的扩散。目前在这些宠物经济发达的国家，宠物殡葬业已发展成为一个成熟的 子行业。宠物殡葬业可提供宠物尸体火化、棺木、宠物葬礼、宠物亩地等一体化的宠物 善终服务。 2002 年，香港食物环境卫生署主管小型动物尸体收集服务成立，专门由经批准的大型 宠物医院提供宠物善终服务，除了提供火化服务（处理死亡宠物最科学的方法），还为骨 灰盒提供骨灰盒柜和灵室，根据柜位大小，租金约 1000-2000 元港币。除了宠物保险业， 英国的宠物殡葬行业也是全球最大的宠物殡葬市场之一，英国目前拥有超过 320 家宠物 火化场。 近年，随着宠物越来越多地走进一般家庭，特别是在大中城市中，宠物殡葬服务业逐 渐火热起来。目前能够提供宠物火化服务一般为大型的宠物医院。由于该行业缺少行业 监管及规范，能够提供宠物善终服务的宠物医院一般集中在北京、上海等大城市，我国 一体化的宠物善终服务（特别是火化服务）、宠物亩地等价格较高。 表 4：我国目前宠物火化一般费用 宠物重量 ＜1 公斤 ＜10 公斤 10 公斤＜20 公斤 ＞20 公斤 ＞30 公斤 火化收费 700 元 1000-1350 元 1500-1700 元 1800-2000 元 2800 元以上 数据来源：网上资料整理 安信证券研究中心 2. 美国宠物产业发展经验借鉴 2.1. 美国宠物产业发展简史 美国宠物产业早在 100-200 年前已开始萌芽，目前已成为全球第一大宠物经济大国。美 国的宠物经济发展大致分为产业孕育期、快速发展期和现在的加速整合期。 第一阶段 孕育期：20 世纪 80 年代至 21 世纪初——“宠物热”兴起，宠物数量快速增加 美国宠物商店从 20 世纪 80 年代开始出现，其中最具代表性的是成立于 1987 年的 PetSmart，以宠物食品仓储式商圈大店发展起来，当前已成为全球最大的综合性宠物用品 零售和服务连锁商店。在将近 20 年的孕育时期中，美国宠物数量经历了从量变到质变的 过程。 随着养宠物家庭增加和宠物数量增长，宠物产业相关产品的需求，如宠物食品、宠物 药品、宠物用品等需求也大大提高。根据 1988 年美国首份宠物调查数据显示，约 56%的 美国家庭拥有一只宠物（狗、猫、鸟、无脊椎动物等），即 1988 年美国宠物数量约有 1.2
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