2003年湖北武汉理工大学公司理财原理考研真题及答案.doc

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2003 年湖北武汉理工大学公司理财原理考研真题及答案一、名词解释(每题 5 分，共 30 分) 1、资产：由过去的交易或事项所形成，由企业拥有或控制的、能够以货币进行计量且能够带来未来现金流量的各项经济资源。包括财产、债权和其他各项权利。资产本质上是特定会计主体拥有或控制的可能的未来经济利益，它需要符合如下条件：由于过去的交易或事项所导致；由于签订了权利和义务不可更改的合约，其风险和报酬实质上已经转移；能够选择某一特定的计量属性（历史成本、重置成本、市场价格、按照现值技术搜寻的公允价值等）进行可靠地计量。资产的分类，存在着不同的标准，既可以按照流动性进行分类，又可以按照是否能够以固定或可确定的货币金额收回、或者是否具有实物形态进行分类。其中，按照流动性的分类最为流行，可以分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和其他资产。 2、利润最大化企业：以实现利润最大化作为企业财务管理目标的企业。这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。当企业以盈利作为自己的经营目的时，自然会将利润最大化作为自己的财务管理整体目标。以利润最大化作为财务管理目标，有利于将企业的投入与产出相结合，强化企业成本观念，促使企业强化管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。并且，以利润最大化作为企业目标，使得企业必须时时关注市场需求的变化，关注宏观经济形势，将生产与销售结合起来，使企业生产经营更好地满足社会需要。从宏观因素上讲，在一定程度上也促进了社会资源的合理配置，有利于社会经济效益的提高。但是，以利润最大化作为财务管理目标存在如下的缺点：（1）利润最大化没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；（2）利润最大化没能有效地考虑风险问题。这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。（3）利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远目标，只是对经济效益的浅层次的认识，存在一定的片面性，所以，现代财务理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。 3、纯粹利率：又称安全利率，指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率，是一种剔除了企业经营风险和通货膨胀因素而单纯计算货币时间价值的利率。它受平均利润、资金供求关系和国家调节的影响。在理论上，纯粹可以是银行存款利率或者是国库券利率，但由于目前银行利率与企业存贷利差很大，它与实际企业的资金收益率没有建立相互对应的关系，在很大程度上是作为调节资金占用的杠杆使用，并且我国目前已开始实行"利息税"，银行利率并不能反映货币的时间价值。因此应选择国库券的复利化利率作为无风险利率。纯粹利率和利率之间的关系可以表示为：利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+ 违约风险附加率+到期风险附加率。 4、市场价格：以货币形式反映的商品的价值，它受市场供求关系的影响。由于社会生产力水平在一定的时间段内具有一定的稳定性，所以特定商品的价值在一定的时间段内是一个比较稳定的值。而使特定商品的价格具有弹性的正是市场的供求关系，即供求关系影响商品价格。《资本论》里的劳动价值理论详细论述了商品的价值，马克思认为，商品的价值量是由社会必要劳动时间决定的，商品的价格总是以价值量为基础上下波动。在财务管理中，对投资于各种金融商品，如股票、债券和基金等等，要做出正确的决策，就必须参

考这些商品的内在价值，以这些金融商品的内在价值作为投资取舍的标准。同时，商品的价格真正源于内在价值的创造，企业只有真正去创造价值，才能获利和持续发展，光靠价格上的投机取巧是不可取的。 5、有效资本市场：如果根据一组信息从事交易而无法赚取经济利润，那么这样得资本市场便是有效资本市场。有效资本市场要求价格能够完全和瞬时地反映出所有可获得的有关信息，即保证在资产交易过程中价格是资本配置的精确信号。（1）有效资本市场可以存在某些阻力，即交易成本，如证券交易中所支付的经纪人费用，人力成本等等，而完善资本市场不存在阻力。（2）有效资本市场允许在产品市场上存在不完全竞争。比如，若某一企业因在产品市场上的垄断地位而获得垄断利润，则有效率的资本市场将依照预期的垄断利润的现值确定该公司股票的价格。这样，尽管在产品市场上资源配置是无效率的，但证券市场仍然是有效率的，资本市场是有效率的。而完善资本市场要求产品市场和证券市场都是完全竞争市场。（3）有效的资本市场只要求信息能够全面迅速地在证券价格上表现出来，并不要求获得信息的成本为零。从一定意义上讲，有效率资本市场仍然意味着资源配置的有效率和市场运行的有效率。而完善资本市场要求市场信息的交流是高效率的，所有信息均可不需任何成本而同时为所有人获知。 6、投资收益：指企业对外投资所获得的利润。企业的利润除来自会计主体自身经营之外，还可能取得来自会计主体自身经营之外，比如企业对外投资所分回的利润。投资收益一般包括企业对外投资所的利润、股利和债券利息，投资到期收回或者中途转让取得的款项高于账面价值的差额，股权投资在被投资单位增加的净资产中所拥有的数额等。投资收益虽然不是企业生产经营所取得的收益，但由于企业将部分生产经营资金用于对外投资而不参与本企业的生产经营活动，那么来自对外投资的收益也应被视为企业的生产经营资金的报酬，构成企业的利润总额。投资收益在财务管理是一个非常有用的决策指标，在决定各投资方案的取舍和评价各个投资中心项目的优劣时，是重要的参考依据。二、填空题(每空 2 分，共 30 分) 1、我国《企业会计准则》(1992 年)提出了资产负债表的三个基本要素：______、______、 ______。答：资产、负债、所有者权益。 2、财务资产的价值通常有五个定义：_______、_______、答： 3、传统资本结构理论是以________为基础的。答：MM 理论 4、在风险分析中，通常将风险与_______作为同义语。答：不确定性。

5、一般情况下，债券性证券(如公司债)的名义利率由_______、_______、______、______、 ______所构成。答：纯粹利率、通货膨胀附加率、变现附加率、违约风险附加率、到期风险附加率。三、简答题(每题 10 分，共计 40 分) 1、资产负债表具备哪些主要功用? 答：资产负债表是反映一个企业一定时期的财务状况的报表，资产负债表是企业重要的财务报表，在财务报表体系中具有举足轻重的地位。资产负债表是根据“资产=负债＋所有者权益”这一基本的会计恒等式，按照一定的分类标准和一定的次序，把企业特定日期的资产、负债和所有者权益三项要素的所属项予以适当排列编制而成。作为反映财务状况的基本报表，它可向使用者传递十分有用的信息。首先，有助于分析、评价、预测企业的短期偿债能力。在资产负债表中，资产一般按其流动性排列，负债则按其到期日长短排列。这种排列方式有助于评估不同类别资产的变现能力，预测未来现金流入的金额、时间及其不确定性；还可以评估不同类别负债的偿还先后，预测未来现金流量流出的金额、时间顺序及其不确定性。其次，有助于分析、评价、预测企业的长期偿债能力和资本结构。长期偿债能力主要是取决于企业的获利能力和它的资本结构。负债和所有者权益相对比例的大小，会影响债权人和所有者的相对风险，以及企业的长期偿债能力。一般而言，负债比重越大，债权人的风险就越大，企业的偿债能力相对较弱。资产负债表是按资产、负债、所有者权益三大要素分项目揭示的，它可以为信息使用者分析、评价和预测企业的资本结构和长期偿债能力的信息提供重要的依据。再次，有助于分析、评价、预测企业的变现能力和财务弹性。无论短期债权人还是长期债权人，一般都非常重视现金或其等价物与流动负债的比率（该比率反映了企业偿付流动负债和其他到期债务的能力）；同样地，业主（现在的和潜在的）也很关心企业资金的流动性，以评价企业未来支付现金股利能力和未来扩充经营的可能性。同时，资产负债表还能够间接提供有关企业流动性和财务弹性的信息，它所列示的资产分布、负债流动性、资本结构等信息，并借助损益表及其他报告信息，可有助于分析、评价和预测企业的流动性和财务弹性，进而估计企业适应市场环境变化的财务能力。最后，有助于分析、评价、预测企业的经营业绩。企业经营业绩的好坏，直接影响到投资者、债权人的利益，也影响到经营管理者的报酬，从而影响到企业持续经营和发展能力。企业的经营业绩主要表现为获利能力。从绝对指标来衡量，主要体现为期间的损益，但从相对指标来看，则可用投资报酬率、资金利润率等指标来反映。显然，用相对指标来评价企业的经营业绩就离不开资产负债表的信息。资产负债表的信息与损益表的信息结合在一起，可以全面地评价、预测企业的经营绩效，并可深入剖析企业绩效优劣之根源，进而寻求提供企业资金利用率的有效途径。

但现行的资产负债表仍然存在着一定的弊端，它对企业财务状况的反映并不全面，不能用货币计量的、对决策有重要参考价值的信息如企业的自创商誉、人力资源等等无法在资产负债表中进行反映。因此，对于这些重要的表外信息，要求提供补充信息，如企业的人力资源报告、企业面临的竞争情况分析等等，财务报表使用者可以在阅读资产负债表时，结合这些信息做出分析、判断。 2、为了谋求企业价值的最大化，理财人员主要应做好哪些工作? 答：所谓企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义包括丰富的内容，其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。传统上，人们都认为股票承担了企业全部剩余风险，也就享受因经营发展带来的全部税后收益。所以股票所持有的财务要求权又称为“剩余要求权”。而现代意义上的企业与传统企业有很大差异，现代企业是多边契约关系的总和，股东也承担了相当大的风险，但债权人和职工所承担的风险也很大，政府也承担了相当大的风险。财务管理目标应与企业多个利益集团有关，是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。在一定时期和一定环境下，某一利益集团可能会起主导作用，但从企业长远发展来看，不能只强调某一利益集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，也就是说，不能将财务管理的目标仅仅归结为某一集团的目标，从这一意义上说，股东财富最大化不是财务管理的最优目标，在社会主义条件下更是如此，以企业价值最大化作为财务管理目标更符合我国国情。在我国，为了谋求企业价值最大化，理财人员就应该以提高经济效益为目标。因为经济效益是指投入与产出的关系，即以一定限度的资源消耗获得最大限度的收益。这是一个比利润更广义的概念，它是三类量化指标的综合：一是以资本、成本、利润的绝对数及相对数表示的价值指标；二是以产量、质量、市场份额等表示的实物量指标；三是以劳动生产率、资产利润率、保值增值率等表示的效率指标。并认为第一类指标反映的是企业现实的盈利水平，第二类、第三类指标反映的是企业潜在的盈利水平或未来的增值能力，因此该指标在利润中加入了时间因素，可以认为该指标考虑了时间价值和风险价值。以企业价值最大化作为财务管理目标，体现了对经济效益的深层次认识，不仅考虑了风险与报酬的关系，还将影响企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来，使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足，从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环状态。要实现企业价值最大化，理财人员必须合理安排企业的资本结构。资本结构指企业各种长期资金来源的构成和比例关系，即企业债务资本和权益资本的比例关系。通常用负债比为：负债比=负债资本总额/资本总额。资本结构是财务管理的重要内容，它与实现企业价值最大化的目标紧密联系在一起的。企业的资本结构影响企业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应。但随着负债的增加，财务风险和费用都不可避免的，其中财务危机成本和代理成本就是两种典型的风险费用要素，财务危机成本和代理成本限制了负债的使用，超过某一临界点，这些成本会抵消负债的利益。因此，企业要实现企业价值最大化目标，必须合理确定最佳资本结构。另外，为了实现企业价值最大化目标，企业的理财人员还应当合理选择融资渠道，降

低融资成本；慎重做出投资决策，以增加企业价值；做出适当的股利分配决策，既能保持最佳资本结构，实现企业的可持续发展，又能良好地回报股东等等。 3、有效资本市场学说是建立在什么样的假设基础之上的? 答：有效资本市场理论是经济学的合理预测理论在金融市场中的应用。合理预测理论是约翰·穆特在 1961 年最先提出的，这种理论是目前用来描述企业和消费者预期形成的最流行的理论。它的原理是：人们对未来的预期等于人们运用一切可用的信息所作的最佳预测（即对将来的最好猜测）。该理论应用于金融市场，就是人们所说的有效资本市场理论。这一理论的观点是：金融市场上的预期等于运用所有可知信息的最佳预测。有效资本市场理论假设：金融市场上各种证券的价格完全地反映了所有的可得信息。也就是说，市场对未来证券价格的预期是合理的，即该证券的预期报酬率（RETe）将等于该报酬率的最佳预测（RETof）：RETe＝RETof。通过证券市场上的供求分析，我们得知：均衡条件下证券的预期报酬率（RET*），即：RETe＝RET*。结合两式，就可以导出一个描述有效资本市场上价格行为的等式，即：RETof＝RET*。这个等式说明：用所有的可得的信息对某种证券的报酬率所作的最佳预测等于该证券的均衡报酬率。即一种证券的价格在有效资本市场上完全反映了所有的可得的信息。有效资本市场理论的另一种表述是：在有效资本市场上，将不存在未加利用的盈利机会。我们知道，在金融市场上，并非每个人都对一种证券的信息有充分的了解，金融市场的这种结构便使得许多市场参与者都能参与该市场。只要有一些人密切注意着未加利用的任何盈利机会，他们就会抓住出现的任何盈利机会，因为这样做会使他们获利。 4、MM 理论创建之初，提出了哪五个假设？答：MM 资本结构理论是莫迪格莱尼和米勒两位财务学者所开创的资本结构理论。MM 理论包括无公司税的 MM 理论和有公司税的ＭＭ理论，可以简要地归纳为：在符合该理论的假设之下，无公司税时，公司的价值与其资本结构无关，公司的价值取决于其实际资产，而不是各类债权和股权的市场价值。而存在公司税时，负债会因税赋节约而增加企业的价值，负债越多，企业价值越大，权益资本的所有者获得的收益也越大。无公司税的 MM 理论和有公司税的ＭＭ理论都具有以下的基本假设：（1）风险是可以衡量的，且经营风险相同的企业处于同一个风险等级；（2）投资者对企业未来收益与风险的预期相同；（3）股票和债权在完全的资本市场上交易；（4）负债的利率为无风险利率；（5）投资者预期的息税前利润不变。四、论述题(每题 25 分，共 50 分) 1、论述资本资产定价模型的意义及基本假设。答：资本资产定价模型由美国经济学家威廉·夏普等人于 20 世纪 60 年代所提出的一种风险资产的均衡定价理论。该模型实际上是由现代证券组合理论发展而来的。（1）资本资产定价模型

该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（值）的线性函数，即：表示当市场处于均衡状态时，第 i 种资产（或资产组合）的期望收益率；表示市场无风险利率；表示当市场处于均衡状态时，市场证券组合的期望收益率，一般可以某种市场指数（如标准·普尔 500 指数等）的收益率来表示；表示第 i 种资产（或资产组合）的贝塔系数，它反映了资产（或资产组合）系统风险的大小。（2）资本资产定价模型假设 ①风险厌恶假设，即假设当预期收益率一定时，投资者将选择风险较低的资产（或资产组合）进行投资。 ②不满足假设，即假设当风险一定时，投资者将选择预期收益率较高的资产（或资产组合）进行投资。 ③投资者是价格接受者，并对资产收益率和风险具有一致性预期，即投资者对资产的期望收益率、方差和协方差的看法一致。 ④存在无风险资产，投资者可以按无风险利率自由借贷，且借贷利率相等。 ⑤所有资产的均可以自由买卖，且具有无限可分性。 ⑥投资者在进行证券交易时不需交纳税项（所得税、印花税等），也不发生各种交易费用（如佣金、手续费等）。 ⑦有效市场假设，即所有投资者都能免费地和不断地获取信息，资产的市场价格能反映资产的真实价值。（3）资本资产定价模型意义资本资产定价模型对于企业微观主体进行投资、资产评估、资金成本预算以及资源配置等方面具有重要的意义。 ①投资方面。投资的指导意义表现为以下三点：第一，投资收益由时间价值和风险报酬二者构成；第二，投资的风险报酬是指系统风险报酬。只有承担系统风险才能得到风险报酬，承担非系统风险得不到风险报酬；第三，一项资产的系统风险可用β系数衡量。 ②资产评估方面。资本资产定价模型主要被用来判断证券是否被市场错误定价。根据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率：另一方面，市场对证券在未来所产生的收入流（股息加期末价值）有一个预期值，这个预期值与证券 i 的期初市场价格及其预期收益率 E（r）之间有如下关系：

在均衡状态下，上述两个 E（r）应有相同的值。因此均衡期初价格应定为：于是可以将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较。 ③资源配置方面。根据对市场走势的预测来选择不同系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。估计所用估计方程为：估计时通常采用月数据。在美国有多家咨询公司估计并定期公布。如 Value-Line 公司利用周数据，以价值作为权重的 NYSE 指数作为市场组合的代表；MerrillLynch 公司用过去 5 年的月数据，以 S&P500 指数为市场组合代表。 2、根据我国理财学发展的现状及客观环境的需求，论述理财学的前沿课题及其内容。答：知识经济和全球化这是当今社会发展的两大特征。知识经济是继农业经济、工业经济之后一种崭新的经济形态。在知识经济时代，知识是社会财富的主要创造力，从事知识的创新、传播和运用的知识劳动者是社会财富的主要创造着。同时，由于现代经济和科技的迅猛发展，全球呈现一体化的趋势，企业的生产经营已不仅仅局限于一个国家、一个地区，而已经拓展到全世界的每一个角落。在这种情况下，传统的财务思想、理论和方法都会面临许多新的挑战。（1）公司理财的基本要素从财务资本扩展到知识资本，如何加强对知识资本的管理、利用这公司理财面临的新课题。在知识经济时代，由于公司理财的基本要素面临着从财务资本向知识资本扩展，理财的内容也将发生一些新的变化。例如，在知识资本的取得上，公司理财要关注从什么渠道用什么样的方式取得知识资本，如何降低知识资本的取得成本，怎样优化财务资本和知识资本之间的结构；在知识资本的运用上，公司理财要关注知识资本与财务资本如何结合使用，如何有效地配置企业的财务资本和知识资本，提高知识资本的利用效率；在知识资本收益分配上，公司理财要关注知识资本如何参与企业收益的分配。（2）投资管理的新领域：人力资源、无形资产和风险投资。工业经济时代企业生产要素的投入主要以设备、资本、原材料为主，与之相联系的公司理财比较注重固定资产投资、金融投资和营运资本管理，而对人力资源、无形资产和风险投资关注的比较少。知识经济条件下，在新的资产结构中，以知识为基础的专利权、商标权、商誉、计算机化软件等无形资产和以人才引进和开发为主的人力资产的比例将大大增加。在这种情况下，人力资源管理、无形资产管理和风险投资管理必然成为公司理财的新领域。（3）基于信息技术的财务决策理论也是知识经济对公司理财学发展的要求。在信息技术广泛应用的今天，信息的“稀缺性”已不再是困扰财务决策的主要障碍，而对面广、量多的信息进行筛选、处理和运用的能力反而变得“稀缺”。现代公司理财，要求信息系统能够提供有效的决策支持，能对企业内部及市场环境进行分析、评价、诊断、预测和优化，并能根据定量和定性分析相结合的原则对每一备选方案进行情景分析和模拟，从而辅助决策者出科学的决策。（4）理财的国际化视角是经济全球化的必然要求，也时当代理财学的一个重要的分支。

经济全球化促使企业跨国经营，跨国经营的企业理财重点是如何防范外汇风险，其具体包括经济风险（也称交易风险）、交易风险和折算风险。经济风险是指汇率波动对公司未来现金流量的影响；交易风险是未来现金交易受汇率波动影响时存在的风险；折算风险是在编制合并报表时，跨国公司把每个子公司的财务数据折算为本国货币时存在的风险。如何规避由于汇率波动所带来的这些风险，已成为理财学发展的重要课题。另外，全球化视野下，企业的融资市场和投资项目的选择已不再仅仅局限于本国或本地区，如何在国际资本市场上以最低的成本筹资，同时在全球范围内，选择最佳的投资项目，这些都是当代理财学需要回答的问题。

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